Embracers störtdyk på börsen speglar en förtroendekris. Den är allvarligare än miljarderna som går förlorade i och med det avbrutna samarbetet, säger experter till Omni Ekonomi.
– Nu får man se de sista konsekvenserna av dålig kommunikation till marknaden, säger Carl Armfelt, förvaltare på Tin Fonder.
Han kritiserar gamingbolaget för att ha ”målat in sig i ett hörn” när det gäller utfästelser kring plattformsavtal och finansiell guidning.
Presskonferensen som följde lugnade inte direkt, menar Martin Nilsson, analytiker på IG Markets.
– Lars Wingefors uppfattades som svarslös när han inte kan berätta något om motparten eller precisera varför affären uteblev.
Han anser att riskerna överskuggar möjligheterna i bolaget och skulle inte vilja äga aktien för tillfället.
Gaminganalytikern Nejla-Selma Salkovic menar i sin tur att prislappen blivit mer rimlig efter kraftiga kursraset.
Marknadens dom är ”svår att argumentera emot”, enligt Carl-Henrik Söderberg, analyschef på Aktiespararna, som ser bolagets skuldsättning som ett potentiellt problem framåt.
”Det blir viktigt för bolaget att visa på tydligare förutsägbarhet och kassaflöde från divisionen AAA/Konsol. Hade man fått till samarbetet så hade den frågan redan varit löst. I det här läget får man jobba vidare med att göra mindre förläggaravtal och fokusera på interna IP:n (intellektuell egendom, reds anm) framför externa. Det är viktigt för bolaget att förbättra kassaflöden inom AAA/Konsol under året.”
”Det här blir ännu ett event som spär på den förtroendekris som ledningen med vd Lars Wingefors i spetsen för tillfället brottas med. Det är den senaste i raden av negativa nyheter och föranleder ännu en stor prognossänkning. Det är givetvis inte bra och visst växer frågetecknen kring bolagets förmåga att expandera framöver.”
”Rent praktiskt är det ju precis som Embracer målar upp i rapporten. Det handlar om två miljarder dollar över sex år. Värre är dock den förtroendeslakt som sker när bolaget, som är vant vid att kunna valsa sig genom rapportdagen, med den illa förklädda skrytmeningen ’Another Stable Quarter’, nu kommer med två vinstvarningar på två veckor.”
”Det kan påverka deras möjligheter till tillväxt och expansion, speciellt om samarbetet hade varit strategiskt viktigt för att stärka deras position på marknaden eller öppna upp nya affärsmöjligheter. Jag tror att man genom detta avtal trott att man skulle få bättre förutsägbarhet [...] Embracer har ju inte samma typ av titlar som exempelvis Activision Blizzard där man har serier av titlar som exempelvis ’Call of Duty’ som kan fortsätta pumpa in intäkter. Man har istället argumenterat för att Embracer har ett brett urval, ändå har det visat sig att man inte riktigt har slagkraften.”
”Givetvis är det ett stort avbräck på kort sikt med tanke på potentialen i den missade affären. På längre sikt väntar troligen andra samarbeten som i kombination med devisen ’ensam är stark’ bör kunna vända den negativa trenden.”
”Det är en tråkig dag för Lars och bolagets aktieägare. Vi har tidigare tyckt att kommunikationen varit dålig där man målat in sig i ett hörn kring utfästelser kring plattformsavtal och finansiell guidance och nu får man se de sista konsekvenserna av dålig kommunikation till marknaden. I tillägg tycker vi att Lars framstår som öppen och ärlig kring vad som gått fel i att stänga en ’transformativ plattformsdeal’.”
”Att han av förklarliga skäl är besviken på det som hänt. Att få det beskedet natten innan rapportsläpp kan såklart inte ha varit värst roligt och han var nog väl medveten om vad marknaden skulle tycka om det inträffade.”
”Wingefors uppfattades som svarslös när han inte kan berätta något om motparten eller precisera varför affären uteblev. Det är inte konstigt med så här kort varsel, men i värsta fall är det ett svaghetstecken. Det är en vital del av Embracers strategi att ingå i strategiska samarbetsavtal och man ställer sig nu frågan om förmågan att åstadkomma sådana är mindre än man tidigare trott.
Bolaget har länge byggt upp förväntningar som de inte är i närheten av att leva upp till och när nederlag sedan uppstår försöker man förtäcka hur illa det egentligen är. Det föder trovärdighetsproblem.”
”-”
”Helt klart är det en stor motgång och en rejäl uppförsbacke att klättra förtroendemässigt. Samtidigt är det bra med både rak och ödmjuk kommunikation, fri från undanflykter.”
”I finansiella termer och inverkan på vinst utifrån nya guidance är det ej befogat. Givet att detta innebär en förtroendekris för bolaget så är det mer befogat.”
”Ja, den tycker jag är svår att argumentera emot givet de stora prognossänkningar som görs samt en förtroenderabatt som stigit kraftigt under de senaste veckorna. Därtill ska tas i beaktning att skuldsättningen potentiellt kan bli ett problem för bolaget framåt med en kassa som fortsätter minska, och nedjusterade resultat ovanpå det.”
”Jag blev överraskad av det mastiga kursraset imorse men, ja.”
”Kursraset på över 40 procent beror nog mest på det strypta avtalet. Men å andra sidan så var rapporten väldigt svag och även kassaflödet är fortsatt svagt trots att man fått väldigt mycket hjälp av den svaga kronan.”
”I dag är det öppet mål för blankare att tjäna kortsiktigt på situationen. Jag hade nog räknat med ca 25 procent kursfall så med tanke på det är kursrörelsen i största laget.”
”Bolaget värderas i dagsläget i runda slängar till samma belopp som man betalade för brädspelsbolaget Asmodee. Historisk när vi varit i liknande situationer när ett bolag fått problem så är det viktigaste att utvärdera bolags styrningsmodell samt entreprenörens förmåga att fortsätta kämpa, då brukar man lyckas över tid. Det går ej att han en stark åsikt i frågan mer än att kassaflödesgenereringen blir en än viktigare fråga de kommande tolv månaderna givet att affären uteblev.”
”Såklart en jättesvår fråga och Embracer har också blivit ett svårare bolag att analysera. Det märker vi inte minst i dessa tider där de allra flesta analytiker ligger rejält snett. Om aktien alltjämt utgör en relativt stor del av portföljen, minska ner den exponeringen. Annars är väl det tråkiga rådet att avvakta lite grann, risken kontra potentiell avkastning lockar inte tillräckligt mycket när osäkerheten är så pass stor.”
”Jag tycker riskerna överskuggar möjligheterna på kort sikt och skulle inte vilja äga Embracer just nu. Märk väl att den saudiske storägaren, Savvy Gaming Group, har en ’lock-up’ i Embraceraktier som går ut om tio dagar.”
”Jag tycker att aktien varit dyr och snarare närmar sig en mer rimlig nivå. Embracer har såklart chansen att vända på detta.”
”Det är upp till var och en att bedöma om dagens, kraftigt sänkta, vinstprognos är rimligt satt. Givet att man anser det ser aktien köpvärd ut kring 23 kronor.”