Heydorn: Techrapporter ger stöd för AI och halvledare

Techbolagens bokslutsrapporter visar på svag efterfrågan på konsumentelektronik och en del större varsel av personal – men också ljuspunkter som satsningar på AI, halvledare till bilar och viss chiputrustning. Det skriver GP Bullhounds förvaltare Inge Heydorn i en gästkrönika.

Rapportperioden för det fjärde kvartalet är extra intressant eftersom de flesta bolagen brukar ge prognos för det nya året. Analytikernas prognoser för sista kvartalet 2022 hade tidigare kommit ner på grund av tecken på en svagare ekonomi och de flesta företagsledarna varit försiktiga om utvecklingen i sina kommentarer. Vi har även sett att nästan alla större techbolag meddelat stora personalminskningar, Apple är dock undantaget.

Ericsson, som rapporterade förra veckan, är ett bolag vi håller oss borta från. Det finns i princip ingen tillväxt inom marknaden för mobila nätverk, och den nya tillväxtmotorn företagssegmentet är ännu litet och har mycket kvar att bevisa, och med en del tuffa konkurrenter.

Netflix rapporterade förra veckan, med bra intag av nya kunder. Streamingbolagen generellt är beroende av höga kostnader för innehåll, vilket man kan se som höga kostnader för att attrahera och behålla kunder, vilket gäller även Netflix.

De tre större rapporterna tidigare i veckan har varit i linje med våra förväntningar. Microsofts resultat kom in linje med förväntningarna men med lite försiktigare framtidssyn, Texas Instruments gav en svag prognos för det första kvartalet medan bilkomponenter var ett styrketecken. ASML spår 25 procents intäktstillväxt i år och fortsätter gå bra.

För andra stora techbolag som Meta, Apple, Amazon och Alphabet (Google) väntar vi oss överlag rapporter i linje med förväntningarna men stora omstruktureringskostnader samt relativt försiktiga prognoser för året. Samtliga utom Apple går just nu igenom omstruktureringsprogram med minskat antal anställda.

Rapportperioden hittills återspeglar till stor del vad vi förväntar oss framåt, det vill säga relativt svag efterfrågan på konsumentelektronik, med Logitechs vinstvarning som ett exempel. Längre inköpsprocesser från företagen gör att bolagen som behöver sälja nytt varje kvartal, som datorer och viss mjukvara, kommer påverkas direkt. Bolag som däremot har längre kontrakt kommer ha en mindre påverkan, men exempelvis IT-konsulter, med relativt långa kontrakt, tror jag ändå kommer vara mer försiktiga i sina prognoser.

Ljuspunkter hittills i rapportperioden finns i form av satsningar på AI, halvledare till bilar och viss halvledarutrustning. De är framtidsområden med långa kontrakt och mycket positiv framtidstro, vilket gör att företagen inte vågar bromsa med risk att då halka efter konkurrenterna. Här gillar vi bolag som ASML, KLA Tencor, AMD, Infineon och NXP Semiconductors.

Ett intressant fenomen under det fjärde kvartalet var att utköp av börsnoterade mjukvarubolag nådde rekordnivå, med relativt billiga noterade bolag som drivkraft, enligt GP Bullhounds färska rapport Q4 2022 Sector Updates. Vi räknar med fortsatt utköpsaktivitet för mjukvarubolag i år.

Bakgrund | Inge Heydorn

• Partner och förvaltare på GP Bullhound, baserad i Stockholm
• Tidigare bland annat partner och grundare av Sentat Asset Management, analytiker på Alfred Berg, Carnegie och Deutsche Bank
• Skriver om investeringar och trender inom techsektorn varannan vecka

Fotnot: Skribenten representerar ett företag som är aktör med egna intressen på marknaden.