”I väntan på nästa börsbubbla”
Psykologin bakom börsbubblor har tett sig ganska likartad genom historien. AI-hajpen har många av karaktärsdragen. Kan det bli nästa mani? Det frågar sig IG Markets analytiker Carl-Henrik Söderberg i en gästkrönika.
På börsen uppstår det titt som tätt bubblor och överreaktioner, manier om du så vill. It-yran vid millennieskiftet var givetvis en tydlig sådan. Den senaste får sägas vara under pandemin där vinnarna bland börsbolagen i många fall var svåra att värdera, framtidspotentialen sågs som enorm och det var ofta bolag vars affärsmodell lyckades fånga investerares fantasi – såväl professionella som gemene småsparare. Ihop med nollräntor och vidöppna likviditetskranar bockade det av de variabler som ofta behövs för att skapa ett irrationellt beteende på börsen.
Allt fick ju som bekant ett abrupt slut där risktillgångar, framförallt tillväxtaktier och småbolag (inte sällan olönsamma) krossades under 2022 med investerare som försökte tränga sig ut genom dörren, alla på samma gång när skenande inflation och räntehöjningar skapade en kraftig riskaversion. Även om en svår recession undveks betedde sig investerare som att det ändå var en. Lägg därtill kollapsen i kryptovalutor, en upptorkad SPAC-marknad, knappt en enda IPO och vi kan bara konstatera att det sannerligen var en tuff tid för risktillgångar.
Tillbaka till nutid och även om börsen har gått väldigt bra på slutet så har investerare fortsatt vara selektiva i sina investeringar. Bolag med vinster framåt i tiden, sköra balansräkningar, olönsamma bolag, mindre bolag – inga av dessa har riktigt hämtat sig sedan smällen 2022 och har i mångt och mycket handlats sidledes i två år.
Nästa potentiella mani kanske stavas AI? Det finns åtminstone karaktärsdrag och likheter som är värda att lyfta fram och som är intressanta ur ett börspsykologiskt perspektiv.
Denna krönika ska inte ägna sig åt att dissekera AI som teknologi, men visst ritar det om spelplanen som vi känner den. AI besitter ofrånkomligen potentialen att just fånga investerares fantasi, trigga en fullskalig mani. Och vad sätter man för rimlig multipel i detta läge egentligen? De stora teknikbolagen i USA utgör ett fullgott exempel här. Senaste tidens uppgångar till trots, det saknas alltjämt tecken på irrationella överdrifter i dessa vinstmaskiner som brukar hänga ihop med så kallade manitoppar.
Visst, givet investerares överpositiva sentiment, positionering och höga värderingsmultiplar skulle en korrigering kunna ske när som helst. Men just korrigeringar (låt säga 10 % nedgång) är ofta ett kännetecken för en stundande börsmani om det följs upp av snabba återhämtningar, precis som vi har sett i krypto på slutet. Det skapar en "buy the dip"-mentalitet som inte ska underskattas.
Nu saknas det bara en pusselbit för att bordet ska vara dukat för en ny ”bubbelfest” och det är tillgången på likviditet. Visst har läget förbättrats på slutet men centralbankerna dikterar alltjämt villkoren med sin åtstramande penningpolitik och bantade balansräkningar. Med andra ord, en variabel värd att hålla koll på, det går att argumentera för att den är kritisk för att vi ska uppleva en ordentlig överreaktion på uppsidan, både i tekniksektorn men också för börsen i stort. Stay tuned.
Bakgrund | Carl-Henrik Söderberg
• Marknadsanalytiker på IG Markets
• Sparprofil med bakgrund på bland annat Aktiespararna
• Driver podden ”Börsen för alla” tillsammans med Mohammed Salih
Fotnot: Skribenten representerar ett företag som är aktör med egna intressen på marknaden.