Börsen hoppas på svar under superonsdagen

Inflationen var oroväckande hög under det första kvartalet, men såg något bättre ut i april. Samtidigt har övriga temperaturmätare indikerat att ekonomin är vid sunda vätskor.

Förra veckan skapade den amerikanska jobbrapporten oro när antalet nya jobb överträffade förväntningarna rejält. Frågan inför onsdagens data är om inflationen har stått emot den starka jobbmarknaden.

Några jättekliv tror inte expertisen på. Underliggande kärn-KPI väntas ha backat från 3,6 procent i april till 3,5 procent, medan KPI väntas ligga kvar på 3,4 procent.

Toppsiffrorna är förvisso viktiga, men vilka beståndsdelar som påverkar är än viktigare och vad dessa i förlängningen kan betyda för Feds favoritmått PCE, säger SEB:s chefsekonom Elisabet Kopelman till Omni Ekonomi.

Hon menar att det generellt är tjänsteinflationen exklusive energi och hyror som är den största huvudvärken för Fed just nu.

– Där var den kraftiga accelerationen i början av året ett stort, men som det ser ut nu, ändå tillfälligt bakslag. Dessa priser stiger dock fortfarande i en lite för snabb takt för Fed, säger Kopelman.

Det finns indikationer på att trycket på hyrorna har lättat något, men att den förändringen inte kommer att ha slagit igenom så mycket i onsdagens rapport. Den starka jobbmarknaden riskerar även att sätta press på tjänsteinflationen, där löner är en stor komponent i prissättningen.

När Fed släpper räntebeskedet ett par timmar senare är de flesta ense om att räntan kommer att lämnas orörd för sjunde mötet i rad.

– För att ens överväga en sänkning på onsdag behövs det en historisk nedgång i kärninflation, på månadsbasis och inte bara jämfört mot förra året, säger Morten Lund, JP Morgans chefsekonom för Skandinavien, till Omni Ekonomi.

Men det gör inte eventet mindre spännande för det.

Vid aprilmötet lämnade direktionen inte ifrån sig någon ”dot plot”, med de individuella ledamöternas prognoser för styrräntan. Så av onsdagens alla pusselbitar kommer grafen att vara en av de mest intressanta. Hur kommer Powells kommunikation kring den nya prognosen att lyda?

– Det kan vara en viktigare signal. Kommer Powell till exempel fortsätta uttrycka att en räntehöjning är ett osannolikt alternativscenario, eller öppnas dörren? säger Handelsbankens prognoschef och seniorekonom Johan Löf till Omni Ekonomi.

Efter det första kvartalet signalerade ledamöterna tre sänkningar i år. Sedan dess har inflationen inte gett de signaler Fed vill se, och många väntar sig att den nya prognosen dragits ner till två, eller till och med en, sänkning i år. Enligt Bloombergs enkäter är det jämnt skägg mellan en eller två sänkningar bland ekonomerna.

Så var det det här med jobben. Gång på gång har den amerikanska arbetsmarknaden visat oväntad styrka med stigande löner och fler nya jobb. Hur Jerome Powell väljer att väga orden på tungan i den här frågan är av största vikt. Signalerar han en tro på att arbetsmarknaden är på väg att balanseras och därmed ge direktionen möjlighet att vara tålmodiga i att inflationen är på väg mot tvåprocentsmålet? Det är en fråga som Morten Lund kommer att spetsa öronen för att få svar på.

Elisabet Kopelman tror att det kommer att krävas ett par månader i följd med månatliga ökningar på som mest 0,2–0,3 procent för kärn-KPI för att Fed ska kunna överväga en sänkning. Men skulle det komma tecken på att konsumtion eller arbetsmarknad bromsar in tydligt kan en sänkning komma på agendan även om den övergripande KPI-siffran inte är tillbaka på tvåprocentsmålet.

– Men efter besvikelserna i början av året kommer Fed att gå långsammare fram för att försäkra sig om att inflationen inte biter sig fast eller, i värsta fall, tar ny fart, säger hon.

Tydlighet och förutsägbarhet är nyckelorden när marknaden ska smälta inflationssiffrorna och Feds budskap. Efter fyra år med allt annat än normala omständigheter törstar investerare efter någon form av ledstång att hålla sig i.

Men trots envis inflation har tydligheten ändå ökat, menar Max Matthiessens chef för privat sparande Daniel Ljungström. Börsen har ju umgåtts väl med tanken på framskjutna räntesänkningar och rekorden staplas på hög.

– Även om inflationen hoppar omkring lite, så är det ändå stabila nivåer med en underliggande svagt fallande trend. Marknadens aktörer känner sig tryggare nu än tidigare. Det gör att man törs ta lite risk, säger han till Omni Ekonomi.

Men det är en skör balansgång. Hittills har positiva vinklar haft tolkningsföreträde, men utrymmet för negativa överraskningar har krympt. Räntesänkningar får inte skjutas allt för mycket på framtiden utan det måste börja levereras, menar Daniel Ljungström.

Enligt CME Fed Watch Tool, som följer instrument kopplade till styrräntan, är det fortfarande många som tror på två sänkningar. Även om oddsen skiftade mot en sänkning efter jobbrapporten. Den amerikanska tioåringen steg, men det gjorde även börsen. Så det positiva tolkningsföreträdet tycks fortfarande gälla.

En av anledningarna är att bolagens vinster fortfarande står sig. Så länge den ekonomiska tillväxten stiger i en takt som inte får inflationen att stiga är det ett så kallat Guldlock-scenario och alla är nöjda. Men om onsdagens inflationssiffra blir en kalldusch finns det risk att lockarna tappar sin glans, och oron för hur mycket börsen har stigit i år lurar i bakkant.