Så kan Donald Trumps tullar sänka ekonomin – och det kan vända utvecklingen

Att USA:s president Donald Trump är en vän av tullar blev tydligt redan under hans första mandatperiod. Trots det var det få som kunde föreställa sig omfattningen av det enorma tullpaket som tillkännagavs i Vita husets rosenträdgård den 2 april 2025.

Beskedet från Trump var att 160 länder runt om i världen beläggs med tullar på minst 10 procent. Bland de hårdast drabbade finns länder i Asien, som Vietnam, Kambodja och Kina.

Även EU hamnade högt upp på Trumps numera världskända tavla, med en ny tullsats på 20 procent.

Tullarna har chockat världsmarknaden. De globala börserna har rasat. På två dagar föll Russell 3000, ett av USA-börsens bredaste index, totalt 11 procent. Och när Kina svarade med mottullar på amerikanska varor svarade Hongkongbörsen med att rasa nästan 14 procent. Det är det största raset för Hongkongbörsen på 28 år.

Ekonomer varnar för att tullarna kommer leda till minskad tillväxt, stigande priser och att USA – och i förlängningen resten av världen – går in i recession.

En recession är en period av ekonomisk nedgång, det vill säga att ett lands eller en regions BNP minskar under en längre tid. Inom nationalekonomin brukar man säga att det är recession om BNP sjunkit två kvartal i rad.

Recession kännetecknas ofta av fallande börser, minskad konsumtion och ökad arbetslöshet. Finanskrisen 2008–2009 är ett exempel på en global recession, då kollapsen i USA:s bostadsmarknad ledde till minskad BNP i flera stora ekonomier.

När Donald Trump tillträdde den 20 januari fanns det goda utsikter för USA:s ekonomi. Arbetsmarknaden var urstark och inflationen var på väg att besegras.

Men det går, som bekant, snabbt i hockey.

Strax efter att Donald Trump gett besked om tullarna skruvade flera finansiella institut upp risken för en amerikansk och global recession.

På storbanken JP Morgan har man hittills (måndag 7 april) varit mest pessimistiska. Banken spår nu att USA:s BNP kommer sjunka med 0,3 procent i år, jämfört med tidigare prognos på en tillväxt på 1,3 procent. Banken bedömer att risken för en global recession är 60 procent.

Johan Javeus är senior ekonom på SEB och har bland annat fokus på makroekonomi och finansiella marknader. Han säger till Omni att Trumps tullar på kort sikt riskerar att försätta marknaden i en negativ spiral där fallande börser leder till ökad osäkerhet, högre priser och minskad konsumtion.

– Det leder till lägre tillväxt och ökad risk för recession.

Enligt Johan Javeus skulle en amerikansk recession innebära ett sämre scenario för aktiemarknaden, vilket påverkar den globala ekonomin mycket.

– Alldeles omedelbart ser vi ju att de amerikanska börsfallen har smittat av sig på hela världen. Så ser det ut just nu.

Likt en majoritet av sina ekonomkollegor är Johan Javeus skeptisk till Trumps tullar. Trump vill skapa en ny ”gyllene era” där tullarna tvingar företag att flytta sin verksamhet tillbaka till USA. Enligt Trump kommer det leda till nya amerikanska jobb och ökade skatteintäkter som kan finansiera skattelättnader för det amerikanska folket.

Men många tvivlar på att det kommer fungera.

– Det tar lång tid att genomföra den här typen av förändringar. Dessutom är många av jobben sådana som väldigt få personer i USA är beredda att göra eller ens vill ha, säger Johan Javeus.

Förutom tullar är Trump även ett fan av stigande börser. Men trots de senaste dagarnas börsras finns det inga tecken på att presidenten tänker backa från sin tullpolitik.

– Jag vill inte att något ska gå ner, men ibland måste man ta medicin för att lösa ett problem, sa Trump till reportrar ombord på Air Force One den 6 april.

Samtidigt ökar kritiken, även från de egna leden. Bland annat har miljardären, hedgefondförvaltaren och Trumpsupportern Bill Ackman uppmanat presidenten att pausa tullarna i 90 dagar. Ackman menar att Trumps politik skadar förtroendet hos företagsledare i hela världen.

Johan Javeus, senior ekonom på SEB, hoppas att kritiken ska leda till att Trump tänker om.

– Jag hoppas naturligtvis att Trump visar sig mer medgörlig mot bakgrund av de våldsamma reaktionerna på finansmarknaden. Men ingen vet, annat än Trump själv, säger han.

Enligt Johan Javeus behöver inte Trump helt dra tillbaka tullarna för att situationen ska förbättras. Det räcker att något land, gärna i Asien, får till en handelslösning med USA för att marknaderna ska lugna sig något.

– Då visar man för marknaden att det finns en väg ut. Men just nu är vi inte där, säger Johan Javeus och fortsätter:

– Det som är viktigt är att amerikanska konsumenter håller uppe sin konsumtion och att vi inte får alltför stora inflationsimpulser. Det känns dock som ett önsketänkande.

Den närmaste tiden kommer investerarna rikta blicken mot minsta lilla tecken på vart det barkar – om den amerikanska konsumtionen går ner, inflationen går upp eller arbetslösheten ökar.

I väntan på handfast data förbereder sig många på sämre tider.

– Det ser vi nu på aktiemarknaden, säger Johan Javeus.