”Kinneviks kris öppnar för ny identitet”

Från Jan Stenbecks djärva nybyggen till dagens djupa förtroendekris – Kinnevik har gång på gång återuppfunnit sig självt. Nu tvingas bolaget göra det igen. Frågan är om ännu en dramatisk vändning kan bli början på en ny era för en av börsens mest omtalade aktier, skriver investeringschefen Joakim Bornold i en gästkrönika för Omni Ekonomi.

Det finns få bolag på Stockholmsbörsen som har tagit en plats i småspararnas hjärtan som Kinnevik har gjort. Historien är nästan osannolik där man återfötts i ny skepnad flera gånger och lyckats bryta ny mark med hjälp av investeringarna man gjort. Mycket har givetvis skett tack vare Jan Stenbeck – entreprenören som gång på gång utmanade etablissemanget och såg möjligheter där andra såg hinder och statlig kontroll. I modern tid har kräftgången på börsen slagit hårt mot förtroendet för bolaget och i helgen fick vd:n Georgi Ganev gå i förtid samtidigt som tysken Rubin Ritter tar platsen som tillförordnad vd.

Kinneviks historia är onekligen fascinerande. Att lämna den trygga basen och ett stabilt kassaflöde från skogen i Korsnäs till att omforma kunderbjudandet inom telekom, media och internet var oerhört djärvt men skapade också en ny stabilitet genom löpande utdelningar från Tele2 som skapade förutsättningar att ta risk och investera i framtiden. Jan Stenbeck byggde värden genom att våga göra det andra inte vågade eller kunde föreställa sig.

Efter hans bortgång i Paris 2002 tog Cristina Stenbeck över, endast 24 år gammal. Många tvivlade då men hon visade att familjens tradition av att tidigt fånga nya trender levde vidare. Investeringarna i Zalando med start 2010 är ett av de tydligaste exemplen på det som blev en av de mest lyckade svenska investeringarna i tech under 2000-talet.

Kinnevik i dag är dock något helt annat än det som många sparare tagit till sitt hjärta. Telekom är utskiftat och Zalando har delats ut till aktieägarna. Kvar finns i dag främst en portfölj av onoterade tillväxtbolag som inte i närheten genererat den avkastning som ledningen och aktieägarna förväntat sig. När kapital är billigt och optimismen är hög kan tillväxtbolag fungera utmärkt men pendeln svänger snabbt när det blir tuffare tider och bolagen saknar kassaflöden att luta sig emot. En snabb titt i backspegeln visar att denna strategi varit väldigt riskabel och det är tydligt att Kinnevik behöver återfödas ännu en gång, hitta en ny identitet och ändra sitt fokus.

Det som talar för att de kommer lyckas är att de tidigare flera gånger gjort det när världen förändrats. Det obefintliga förtroendet för Georgi Ganev som vd för bolaget har varit en utmaning och nu är det tydligt att Cristina Stenbeck aktivt går in och leder arbetet med att få en ny vd på plats. Uppenbarligen kommer ledningen nu göra en ordentlig genomgång av hela verksamheten så att en ny vd inte behöver ägna sin första tid åt just det, utan snarare kommer kunna genomföra en strategi och inte skapa den från scratch. Oavsett kommer det vara stor press på den nya vd som axlar uppdraget och jag ser inget annat än att stora förändringar kommer behöva ske. Något som är en nödvändighet för att återfå förtroendet på aktiemarknaden.

Det blir spännande att följa utvecklingen i bolaget framåt och vilken väg man väljer att ta. Det är ingen högoddsare att värdet i flera bolag kommer skrivas ned och att man vill kratta så mycket som möjligt för den nya vd som kommer in. Jag tror att man gradvis kommer vilja skifta ut många av sina existerande innehav och hitta investeringar som skapar förutsättningar för långsiktig avkastning snarare än snabba klipp. Kanske att industribolag i teknisk framkant blir Kinneviks nya gebit? Eller stabila bolag inom finans där man ser att det går att göra skillnad? Inga svar finns såklart i dag, men för dig som aktieägare finns potential för en spännande resa om vi tittar på bolaget historiskt. Har du varit med under de senaste åren har jag svårt att se att det kan bli så mycket sämre. Jag håller alla tummar att Kinnevik reser sig, återuppstår och skriver ännu ett kapital i svensk näringslivshistoria.