”Marknaden har fel om Swedbank”

Swedbanks vinst har rusat men aktiekursen har inte hängt med. Marknaden oroar sig för bankerna och tycks räkna med en vinstkollaps, men enligt Karl-Mikael Syding är det en felaktig analys. Det skriver han i en gästkrönika för Omni Ekonomi.

Swedbanks intäkter och resultat har ökat 50-60 procent det senaste året. Swedbank har alltså mått bättre ju mer Riksbanken stramat åt. Det är otroligt att en trist bank kan växa minst lika snabbt som ett teknikbolag, inte minst i kraftig ekonomisk motvind.

Vissa bedömare varnar för att det bara rör sig om en tillfällig vinstpuckel, vilket skulle kunna förklara varför aktiekursen inte hängt med upp. Genomsnittsprognoserna ligger dock stabilt runt 30 kronor per aktie för vart och ett av de tre åren 2023-2025. Det betyder att Swedbank på 180 kronor bara värderas till cirka 6 gånger vinsten. Det är anmärkningsvärt lågt, bara halva nivån jämfört med perioden 2014-2019. Aktiemarknaden verkar alltså i praktiken räkna med en permanent vinstkollaps medan analytikerna inte alls är förberedda på det.

Swedbank delar försiktigt bara ut en tredjedel av vinsten, vilket ändå betyder att aktieägarna får höga 5-6 procent i direktavkastning samtidigt som Swedbank sparar två tredjedelar av vinsten i kapitalbuffert för sämre tider. Man får därmed en riktigt bra årsränta. Banken man fortsätter äga har dessutom dubbla uppsättningar livbåtar, eftersom Svenska staten i praktiken kommer garantera bankens överlevnad för att skydda det svenska finanssystemet.

Marknaden är orolig för banker, även svenska banker, dels på grund av den amerikanska bankkrisen i våras, dels på grund av att bankchefen Jamie Dimon har sålt lite av sina 13 miljarder kronor i banken JP Morgan för första gången på 17 år. Jag tror att det är helt fel analys. Swedbanks balansräkning är nämligen mer stabil än någonsin.

En recession lär vidare medföra snabbt sänkta räntor och ytterligare vidgade räntemarginaler samtidigt som bolånemarknaden normaliseras. Aktiekursen är inte mycket högre nu än för 25 år sedan, samt klart lägre än på toppen 2007. Man har i praktiken över tid bara fått behålla utdelningarna. På dagens låga värdering på P/E 6 finns emellertid potential även till en permanent uppvärdering.

Bakgrund | Karl-Mikael Syding
• Tidigare hedgefondförvaltare. Driver numera Finanskursen, en utbildningsverksamhet inom investeringar, samt flera poddar.
• Var vd och förvaltare för hedgefonden Futuris inom Brummer & Partners.
• Skriver om olika bolag och börs och marknad varannan tisdag.

Fotnot: Skribenten representerar ett företag som är aktör med egna intressen på marknaden.