Så gick ABB från ratat konglomerat till hetast i stan

Efter finanskrisen 2008 följer några goda år för börsen och ABB:s aktie tuffar på i samma riktning – vare sig mer eller mindre. Men 2015 har intresset för automationsbolaget svalnat helt.

Verksamheten har svällt med förvärv och aktien handlas med en så kallad konglomeratrabatt. Börsspråk för ”det här är för spretigt för vi ska kunna räkna på det ordentligt”. Jämfört med andra industrikollegor på börsen är dessutom lönsamheten låg. Medan Atlas Copco stoltserar med en rörelsemarginal på 20 procent är ABB:s bara hälften så hög.

Redan 2015 kliver aktivistinvesteraren Cevian med Christer Gardell i spetsen in i ägarlistan. Gardell dundrar om att det fanns dolda värden och att verksamheten bör styckas upp. Men inget händer. Till slut får Christer Gardell nog, och när han tröttnar hanterar han det genom att köpa mer aktier.

Framför allt är det divisionen Power Grids som retar upp Gardell, och många med honom. Krafttransformatorer passar inte ihop med robotar och elektrifiering. Men det är inget som biter på vd Ulrich Spiesshofer och på kapitalmarknadsdagen meddelar han att verksamheten minsann ska vara kvar.

Gardell sätter ner foten. ”Ni har 18 månader på er att få upp aktien till en värdering i linje med konkurrenterna.” Men när tidsfristen löper ut står aktien lägre än när hotet uttalades.

Nu börjar det hända saker och de två år som föregick pandemin blir avgörande för ABB:s vändning. Tonläget från Cevian och den andra storägaren Artisan Partners skärps och i slutet av 2018 ger Spiesshofer med sig och besked kommer att Power Grid ska säljas. Frågan är om han kom fram till det själv eller blev tagen i örat av styrelsen. Kort efter att affären är klar våren 2019 lämnar han med omedelbar verkan.

In i direktionsrummet kliver en av svensk industris ”golden boys”, Sandviks vd Björn Rosengren. Kursgrafen berättar vad marknaden tyckte om skiftet. Kursen steg när Spiesshofers avgång meddelades, precis som när Rosengrens intåg meddelades.

2019 börjar marknaden ändra syn på bolaget. Förändringarna syns inte i siffrorna ännu, men tilltron stärks och aktien börjar vandra uppåt. Nu har Rosengren lite otur och börjar sitt nya jobb först i mars 2020 när pandemin tar med sig allt ner. Men det var ju knappast hans fel.

Marknaden kommer snabbt över pandemichocken och en gyllene börsera inleds. För ABB glimmar det ordentligt. OMXS30 lyfter 30 procent från pandemibotten tills att det vänder i början av 2022 – under samma period dubblas ABB:s aktie.

ABB fortsätter att sälja av. Nischade områden och kraftrelaterade delar åker ut och fokus riktas mot automation och digitalisering.

Trots fortsatt renodling och kursuppgång är Gardell inte riktigt nöjd. Han tycker att det fortfarande liknar ett konglomerat och vill bland annat att även Robotics ska knoppas av. Men enligt vd Björn Rosengren är den stora renodlingsresan gjord och nu är det mer skalpell som gäller. Men 2024 kliver hyllade Rosengren av och under nya vd:n Morten Wierøds ledning säljs även Robotics till japanska Softbank för 50 miljarder kronor.

Renodlingen fortsätter alltså och marknaden jublar. Men under de här åren får ABB även draghjälp av AI-boomen. Renodlingen mot elektrifiering och automation kunde inte ha tajmats bättre. I november 2022 lanserar Open AI Chat GPT och med det startar en ny era. Det tar inte lång stund innan investerarna börjar leta bortom techjättarna för att hitta potentiella vinnare – många blickar landar på ABB.

Till skillnad från många andra så inbringar AI reda pengar för ABB. Datacenter behöver ström, mycket ström, och ABB:s produkter ser till att den kommer in i serverhallarna. I onsdagens rapport för det första kvartalet som fick aktien att lyfta ökade området Electrification med 44 procent där order till datacenter ökade med 100 procent.

Nu är det inte bara AI som ligger bakom, men från AI-startskottet 2022 till nu har lönsamheten stigit från en rörelsemarginal på 11 procent till 20 procent.

Sedan pandemibotten 2020 har aktien rusat 480 procent jämfört med OMXS30 som är upp 130 procent. För tio år sedan värderades aktien till knappt 15 gånger rörelseresultatet. I dag värderas bolaget till 26 gånger rörelseresultatet. Det tog inte 18 månader som Gardell krävde, men nu har ABB minst sagt värderats upp och Christer Gardell har sålt rubbet.