”Skrota sektorerna – bli en mer framgångsrik investerare”

De senaste åren har ”kategoriseringsivern” på börsen nått nya höjder och med hjälp av börshandlade fonder har sorteringen fått ännu mer fart. Det riskerar att frikoppla ett bolag från sin utveckling och i stället koppla det till ett fack – något som sedan präglar värderingen. Det skriver Lannebo Fonders förvaltare Johan Nilke i sin första gästkrönika i Omni Ekonomi.

Den smarta investeraren gör klokt i att strunta i facken, menar han. ”Den som kan undvika att tänka i fack och i stället försöker att se varje enskilt bolag i sin fulla komplexitet kommer att få ett försprång”, skriver han.

2013 myntade den amerikanske tv-journalisten Jim Cramer begreppet FAANG. Ett samlingsnamn för teknikbolagen Facebook, Amazon, Apple, Netflix och Google. En enkel och slagkraftig akronym som snabbt fick fäste. Om det är någonting vi människor älskar så är det att förenkla verkligheten genom att placera saker i olika fack. Det är på sätt och vis en passion sprungen ur nödvändighet. I en komplex verklighet måste vi sortera och kategorisera.

Problemen med sorteringsivern är också välkända. Vi vet att allt inte är svart eller vitt. Ändå dras vi till att kategorisera personlighetstyper som blåa eller gröna. Enkelhet vinner nästan alltid över sanning.

Aktiemarknaden är inget undantag. För att försöka navigera i aktiemarknadens komplexitet skapar vi samlingsnamn, branschindex och vinnarlistor. Högutdelare, värdebolag, tillväxtbolag, FAANG, BRIC… Som investerare är det lätt att gå i kategoriseringsfällan och lägga allt för stor vikt vid vilket fack ett visst bolag placerats i.

Jag kan ta ett exempel som jag själv är välbekant med: teknikaktier. Som förvaltare av två fonder som investerar i tekniksektorn uppstår givetvis den centrala frågan, vad är egentligen ett teknikbolag? Du kommer antagligen att få 1 000 olika svar på frågan beroende på vem du frågar. Är en bank ett teknikbolag? Är Tesla ett teknikbolag? Volkswagen? 

Kategoriseringsivern på börsen har fått en extra skjuts de senaste åren av börshandlade fonder och andra passiva investeringsstrategier. De gör att stora mängder kapital allokeras mellan olika fack. Ena kvartalet är det gröna bolag, nästa kvartal är det värdebolag.

Följden blir att aktiernas värde blir alltmer frikopplat från det underliggande bolagets utveckling och mer kopplat till vilket fack man placerat det i för stunden. Ett bolag som kategoriseras som ”tech” får en värdering på 40 gånger årsvinsten, medan ett bolag som kategoriseras som detaljhandel värderas till en fjärdedel.

Just därför är jag övertygad om att de investerare som väljer en annan väg kommer att ha goda förutsättningar att vara framgångsrika. Den som kan undvika att tänka i fack och i stället försöker att se varje enskilt bolag i sin fulla komplexitet kommer att få ett försprång.

För mig som investerare handlar det om att acceptera att ”tekniksektorn” inte är en statisk massa av bolag. Bolag som en gång drivits av teknisk utveckling kan med tiden växa till att bli något annat, precis som bolag från traditionella branscher kan omvandlas till teknikdrivna tillväxtbolag. Som så ofta på aktiemarknaden går omställningen långsamt men när marknaden väl inser vad som hänt sker omvärderingen snabbt.

FAANG-bolagen kan vid en första anblick se ut som en homogen grupp av bolag. Men under 2020 när coronapandemin ledde till reserestriktioner och nedstängningar slog det helt olika för bolagen. Googles annonsintäkter rasade medan Netflix prenumerantstock sköt i höjden. Det visar att inte ens en pyttekategori med fem bolag går att se på med samma glasögon. 

Så nöj dig inte med att titta på en viss sektor eller ett fack. Lyft på locket och titta vad som finns inuti så ökar dina möjligheter att bli en bättre investerare.

Bakgrund | Johan Nilke
• Fondförvaltare på Lannebo Fonder.
• Förvaltar fonderna Teknik Småbolag och Teknik. Har tidigare bland annat arbetat på Öhman som förvaltare av teknikfonden Global Growth.
• Skriver om börs och marknad varannan söndag.

Fotnot: Skribenten representerar ett företag som är aktör med egna intressen på marknaden.