Syding: Embracer och Evo är ett logiskt investeringspar
”Embracer och Evolution utgör ett logiskt investeringspar, i kraft av att båda är populära snabbväxande aktier inom underhållningsindustrin.” Det skriver hedgefondförvaltaren Karl-Mikael Syding i en gästkrönika – och spår att den riktiga börsbotten sätts någon gång i höst.
Tror du att marknaden har rätt? Ibland? Ofta? Under vilka förutsättningar tror du att sannolikheten är högre att marknaden har rätt? Och när kan den ha mer fel?
Efter den senaste tidens extrema marknadsturbulens tror jag att risken är högre än normalt för att det ska ha skett omotiverade förskjutningar i relativa värden mellan olika tillgångar. Låt oss ta Embracer och Evolution som exempel. Vid årsskiftet var kurskvoten EVO/EMB = 12,9. Evolutions aktiekurs på 1 283 kronor var alltså cirka 13 gånger högre än Embracers på 99 kronor. Kanske var det en representativ dag att mäta kursrelationen, kanske inte. Om man i stället räknar på deras respektive 200-dagars glidande medelvärden blir kurskvoten 1392/104=13,4. Den kvoten, i synnerhet i den lugna och ordnade marknad som gällde då, ger ett ganska robust mått på marknadens syn på det normala värderingsförhållandet.
I skrivande stund (8 juli) har EVO/EMB-kvoten fallit till 11. Det gäller både dagskursen och det glidande medelvärdet. Det är ganska stor skillnad mot för ett halvår sedan. Har de underliggande värdena faktiskt ändrats så mycket? Eller hade marknaden så fel förut? Om svaret är nej har årets krigs-, inflations-, och räntekaos gett upphov till en bra investeringsmöjlighet. Evolution kan ju öka i kurs med 20 procent mer än Embracer, om kurskvoten ska tillbaka till 13,43 från dagens 11,18. Bäst är det kanske om man från början ägde båda aktierna i lika delar och nu efter en rejäl viktförskjutning kan vikta tillbaka till 50/50 eller än hellre 60/40 i Evolutions favör. Följande princip gäller: Om man har två från början likvärdiga investeringsalternativ och inget signifikant fundamentalt har förändrats, så bör man efter en stor relativförskjutning i pris ändra till övervikt för den aktie som gått sämre. Principen bygger på att värderingarna kommer återgå till det bedömda “normalläge” som gällde innan den externa chocken.
Så här kan man göra med vilket aktiepar som helst där båda har goda framtidsutsikter. Det är lite som att ta sig upp i Lustiga Huset på Gröna Lund. Om man byter sida vid rätt tidpunkt mellan trappstegen som rör sig i motfas kommer man snabbt uppåt. Men om man gör en felbedömning kan man hamna i en smärtsam spagat. Embracer och Evolution utgör ett logiskt investeringspar, i kraft av att båda är populära snabbväxande aktier inom underhållningsindustrin. Det bästa med Lustiga Huset-trappan är att man för varje vältajmat byte får fler och fler aktier, oavsett om båda kurserna stiger eller faller över perioden. Den effekten märks extra tydligt i plånboken när marknaden vänder upp. Jag tror att den riktiga botten sätts någon gång i höst. Men först ska vi igenom det nuvarande julirallyt, samt ett avslutande ras som kan triggas av svaga Q3-rapporter, negativa vd-ord och skenbart resoluta centralbanker innan en kraftig recession leder till en repris på Powells piruett från 2018.
Bakgrund | Karl-Mikael Syding
• Förvaltare på Antiloop Hedge. Driver flera poddar.
• Var vd och förvaltare för den framgångsrika hedgefonden Futuris inom Brummer & Partners. Efter 20 år som analytiker och förvaltare lämnade han sitt jobb.
• Skriver om olika bolag och börs och marknad varannan tisdag.
Fotnot: Skribenten representerar ett företag som är aktör med egna intressen på marknaden.