”Techjättar köpvärda – kan öka vinster i svag ekonomi”

Även om ekonomin viker nedåt kan de stora techbolagen driva upp lönsamheten genom att kapa kostnaderna. GP Bullhound anser att marknaden underskattar denna potential i Salesforce, Google och Paypal, vilket gör aktierna köpvärda. Det skriver förvaltaren Inge Heydorn i en gästkrönika.

Effektiviseringar med stora personalminskningar som följd är en het fråga för många techinvesterare. Vi ser större potential till lönsamhetsförbättringar än marknaden för en del av de större techbolagen.

Aktieinvesterare med fokus på tech har varit helt fokuserade på tillväxt de senaste åren och tillväxt nästan till varje pris. Man skulle kunna tro att detta främst gällt nya techbolag eller nya affärsmodeller men så har inte varit fallet.

Det har också återspeglats i strategierna i nästan alla techbolag, stora som små. Vi gjorde en egen studie runt detta under sommaren förra året och kom fram till att väldigt få techbolag vid den tidpunkten kunde visa upp någon utväxling av ökad försäljning till högre lönsamhet, det var nästan tvärtom.

Nu har vi högre räntor och svagare ekonomi och fokuset har vänt till att bolagen tittar på hur mycket kostnader de plockar bort utan att påverka försäljningen alltför mycket. Det handlar om balans mellan att jaga nyförsäljning och att inte spendera för mycket på utvecklingen av nya produkter.

Frågan är då hur lönsamma techbolagen kan bli. Det är lätt att titta på ekonomin och en svagare efterfrågan och tro att detta leder till betydligt sämre lönsamhet. Vi argumenterar dock för att många av de större techbolagen kan skära mycket kostnader och driva upp lönsamheten.

Den största potentialen till kostnadsbesparingar är stora minskningar av personal. Men många stora techbolag har breddat sin utveckling långt från kärnprodukten och väljer nu att banta sin utveckling, vilket också minskar kostnaderna. Meta är kanske det mest kända exemplet, där vd Mark Zuckerberg har sagt att bolaget 2023 ska ha sitt ”year of efficiency”. Zuckerberg har också nyligen meddelat att Meta ska minska fokus på metaversum och i stället fokusera mer på AI.

Vi tycker att det finns mycket bättre exempel på bolag som med hjälp av effektiviseringar kan förbättra sin lönsamhet och har en bättre underliggande marknad, som till exempel Salesforce, Google, Palo Alto Networks och Paypal. Vi tror att marknaden underskattar hävstången i dessa bolag, vilket vi tycker gör dem köpvärda.

Bakgrund | Inge Heydorn

• Partner och förvaltare på GP Bullhound, baserad i Stockholm
• Tidigare bland annat partner och grundare av Sentat Asset Management, analytiker på Alfred Berg, Carnegie och Deutsche Bank
• Skriver om investeringar och trender inom techsektorn varannan vecka

Fotnot: Skribenten representerar ett företag som är aktör med egna intressen på marknaden.