”Våga ta risk – satsa trots makrovindarna”
Makrovindarna blåser ömsom hit och ömsom dit, men det borde in avskräcka en värdeinvesterare från att satsa i lågt värderade enskilda bolag. Det skriver Karl-Mikael Syding, tidigare hedgefondförvaltare som numera driver investeringsutbildningar, i dagens gästkrönika.
Våga ta risk och investera i för lågt värderade enskilda bolag, oavsett makrobild och pristrender. Visst, S&P 500 är mer än tre gånger så högt värderat som sitt historiska snitt (räknat på diskonterade utdelningar och försäljningsnivån). Och, ja, det råder även extrem räntemotvind jämfört med tidigare.
Mellan 1980 och 2020 föll till exempel räntan med 20 procentenheter och nu har den nyligen stigit med 5 procentenheter. Räntan har alltså ökat med 25 procentenheter mer på tre år än utvecklingen föregående 40 år.
Det gör att bolag, hushåll och stater med höga lån, det vill säga nästan alla, får mycket mindre pengar över att spendera. Det lockar även investerare bort från aktier till förmån för ränteplaceringar. Kort sagt, både vinster och värderingar av dessa pressas med effekten av högre ränta i stället för att gynnas av fallande ränta.
Sedan 1900 har det funnits en tydlig koppling mellan börsens värderingsnivå och det kommande decenniets totalavkastning. Just nu pekar den på en totalavkastning på minus två procent per år i tio år för S&P 500.
För snart 15 år sedan förutspådde värderingsmodellen plus tolv procent avkastning per år, vilket också ungefär blev utfallet. Och med fascinerande träffsäkerhet pekade den år 2000 på knappt minus fyra procent per år kommande decennium.
Dessa makrofaktorer bör dock inte skrämma en värdeinriktad investerare. Nej, fokusera på enskilda bolag i stället för på ett abstrakt genomsnitt.
Däremot bör du räkna med motvind i dina case; marknaden kommer behandla alla tveksamma case styvmoderligt. Överraskande låg vinsttillväxt eller oroväckande höga räntekostnader lär orsaka ännu sämre utveckling än för börsen.
I gengäld kan emellertid bolag och branscher som faktiskt pålitligt levererar bra vinster belönas desto mer. Dit kommer sannolikt inte minst oljebolagen höra. Personligen chansar jag gärna på mindre bolag som Africa Oil, men om du prioriterar trygghet ska du hellre titta på jättar som Exxon, ConocoPhillips och Chevron.
Bakgrund | Karl-Mikael Syding
• Tidigare hedgefondförvaltare. Driver numera Finanskursen, en utbildningsverksamhet inom investeringar, samt flera poddar.
• Var vd och förvaltare för hedgefonden Futuris inom Brummer & Partners.
• Skriver om olika bolag och börs och marknad varannan tisdag.
Fotnot: Skribenten representerar ett företag som är aktör med egna intressen på marknaden.