Bagge: Räkna med medioker börs kommande veckor

Efter förra årets starka avslutning kan mycket av den potentiella uppgången i januari redan ha tagits ut i förväg, skriver Twitterprofilen och investeraren David Bagge i en ny gästkrönika.

Nu spår han att de kommande börsveckorna bjuder på en ”medioker avkastning” men att börsen ändå har mer att ge innan vi får en större topp i marknaden till våren.

”Perioden från vårens toppar fram till hösten kan ge nedgångar på 10–15 procent”, spår han.

Minns ni den förra krönikan med rubriken ”Börsen laddar för tomterally”? Där spekulerade jag om en botten på börserna efter optionslösen i december och en stark avslutning på året. Måndagen efter lösen bottnade börserna här hemma, i Europa och i USA och sedan dess har vi sett uppgångar på 5-7 procent fram till årsskiftet. Vilket drag!

Faktum är att uppgången blev så pass kraftig att månaden fått rubriken ”december to remember” då det blev den bästa december sedan 2010 på S&P 500.

Den starka avslutningen på året gör att S&P nu stigit tvåsiffrigt tre år i rad och är upp över 100 procent sedan mars 2020 till en värdering på 26 gånger vinsten. Sektormässigt steg samtliga sektorer på S&P med tvåsiffriga tal för första gången någonsin sedan Bloombergs sektorindelning såg dagens ljus 1999.

Bästa sektor för 2021 blev energi med en uppgång på 48 procent. Dock var det få som fick njuta av den uppgången då ESG-vindarna blåst bort de flesta fondförvaltare från sektorn senaste åren.

Vår absolutavkastande förvaltning noterade sitt bästa år någonsin för 2021 med en uppgång på 24,5 procent efter kostnader till en volatilitet under 10. Liksom tidigare är min vy att kommande år blir tuffare rent indexmässigt på börserna och även om 2022 som helhet inte bör bjuda på en krasch.

Jag räknar med ett volatilt år där vi efter en uppgång på 5 procent till mars/april bör kunna se en betydligt svagare period fram till hösten med nedgångar på 10–15 procent från vårens toppar för att sedan kunna stänga året på minus 5 till 0 procent. Det är min grova skiss så här första veckan på året, men som alltid gäller det att spela bollen där den ligger och jag kommer som vanligt att delge mina tankar och funderingar varannan onsdag här i krönikan.

Den starka avslutningen på förra året bör innebära att vi tagit ut mycket av en potentiell uppgång i januari i förväg och jag räknar med att kommande veckor totalt sett bjuder på medioker avkastning. Möjligtvis kan explosionen i antal omikronfall den senaste veckan i västvärlden leta sig in i kurserna, då sjukhusbeläggningarna kommer med viss lagg.

Däremot har nog de flesta insett att covid ser ut att utvecklas till en återkommande säsongsinfluensa där regeringarna världen över inte kommer att stänga ner fullt ut igen. Den 25-26 januari har Federal Reserve nästa FOMC-möte och nu på fredag kommer den amerikanska jobbrapporten för december som kan ge en fingervisning inför Fed. Däremot bör mötet inte bjuda på några större överraskningar då vi redan vet att tapering rullar enligt plan, men som alltid kommer marknaden sukta efter framåtblickande kommentarer vad gäller inflation och räntehöjningar.

Hela 2022 lär komma att handla om två dragningskrafter. Dels hökaktiga centralbanker och minskad likviditet i det finansiella systemet, vilket bör leda till multipelkontraktion rent värderingsmässigt, medan vi å andra sidan åtminstone för Q4 och Q1 lär se fortsatt fin vinstutvecklingen i bolagen.

Givet fortsatt stigande inputkostnader kommer bolagen behöver fortsätta höja priserna för att bibehålla marginalerna och jag har en känsla av att det kommer uppstå problem senare under året att fullt få igenom dessa, varpå det finns risk vinstestimaten från Q2 med nedgångar på börserna som följd. Vi fortsätter spela en cyklisk allokering för Q1, men där vi till vårvintern lär övervikta mer defensiva bolag. Bland enskilda aktier bör ”stockpicking” komma att bli än mer viktigt än de senaste åren.

Sedan ska vi inte heller glömma bort mellanårsvalet i USA den 8 november, där republikanerna enligt tidiga undersökningar ser ut att återta makten i kongressen och senaten är delad sedan tidigare, men där demokraterna just nu har utslagsrösten. Samtliga 435 stolar i representanthuset är uppe för omval och cirka en tredjedelar av de 100 stolarna i senaten. Risken är således hög för ett försvagat demokratiskt styre i USA fram till presidentvalet 2024 med potentiellt minskade fiskala stimulanser kommande två åren.

Sammanfattningsvis har 2022 chans att bli ett minst sagt intressant år på alla plan.

Bakgrund | David Bagge
• Twitterprofil och investerare med absolutavkastande fokus.
• Har jobbat som aktiemäklare på Carnegie och Nordea under totalt sju år med både förmögna privatpersoner, entreprenörsledda bolag och svenska aktie- och hedgefonder som kunder. Driver sedan 2017 eget förvaltningsbolag tillsammans med en kollega med fokus på nordiska aktier, nordiska corporate bonds och derivat. Är civilekonom från Linköpings universitet med inriktning finans samt finansstudier vid Copenhagen Business School.
• Skriver om börs och sentiment varannan onsdag.

Fotnot: Skribenten representerar ett företag som är aktör med egna intressen på marknaden.