Experter: Börsen är korrekt värderad – men riskerna för nedgångar stora
Börserna har inlett de första halvåret med historiska svängningar. OMXS-indexen har mer eller mindre återhämtat sig från vårens ras. Börsen är högt värderad men som helhet är den inte övervärderad, bedömer experterna som Omni Ekonomi har talat med.
– Vissa segment på marknaden uppvisar tecken på överoptimistiska drag, säger Aktiespararnas analytiker Christoffer Ahnemark. Han spår en skakig höst med fokus på amerikanska valet men som slutar med nya rekordnivåer i slutet av året.
Det låga ränteläget kan hålla börsen på gott humör, spår fondförvaltaren Henrietta Theorell på Swedbank Robur, men varnar samtidigt för att det finns stora risker kopplat till geopolitiken och hur pandemin utvecklar sig.
Pär Andersson, aktieansvarig och fondförvaltare på Spiltan, tror att om den försiktiga tillväxten under andra kvartalet fortsätter under hösten, och vinstförväntningarna håller sig, kommer börsen kunna gå upp tvåsiffrigt.
– Skulle det dock inte infrias så kan också börsen sjunka med runt 10 procent, säger han.
”På årets vinstprognoser ser börsen något dyr ut historiskt sett. Aktiemarknaden tittar dock inte så mycket på årets vinster utan hoppet står till de förväntade vinsterna nästa år, dvs 2021. Troligtvis kommer ränteläget vara lågt under överskådlig framtid, vilket ger stöd till ett lägre avkastningskrav, dvs en högre värdering. Osäkerheten ligger i vinsttillväxten hos bolagen. Om de inte växer enligt förväntningarna så motverkar det delvis ett lägre avkastningskrav.”
”Börsen är dyr om man ser till historiska multiplar. Schillers PE (inflationsjusterade vinstmultipeln beräknad över en tioårsperiod) är högt i en historisk jämförelse. Historiskt har vi dock inte haft dagens låga räntor, så om man justerar för att avkastningskravet är extremt lågt kan börsens värdering motiveras.
Om man använder korrelationen mellan den riskfria tioårsräntan och pe-talet för de senaste tolv månadernas vinster ser börsen normalt värderad ut både i USA och Europa förutsatt att den långa räntan inte stiger, detta som sagt för att tioårsräntan i dag befinner sig på en så extremt låg nivå. På grund av den nuvarande höga vinstmultiparna blir dock börsen väldigt känslig för stigande risker, för både geopolitisk och konjunkturrisk kan ju dra upp riskpremien, vilken kan sänka börsen även om räntan fortsätter att vara låg. Så slutsatsen blir att börsen är korrekt värderad givet omständigheterna, men med risk på nedsidan av de skäl jag angivit.”
”Börsen har smält coronakrisen. I många fall var halvårsrapporterna långt bättre än befarat. Vaccinhopp, återstart av ekonomin och stora stimulanser agerar stöd. Dessutom finns ett uppdämt behov av många tjänster. Tjänstebolagen får gradvist tillbaka verksamhetskritisk volym när samhällen öppnar upp igen.
Vissa segment på marknaden uppvisar tecken på överoptimistiska drag, men börsen som helhet är inte orimligt värderad. För den som gör hemläxan och vågar titta på mindre populära sektorer finns bra aktier som erbjuder attraktiv risk/reward.”
”I grund och botten är det vinstförväntningarna som styr börsen. Med rådande läge på grund av pandemin så tror jag att fokus kommer ligga på vad bolagen säger i Q3-rapporterna. Vad vi sett hittills vad gäller Q2 så är tillväxten mycket svag eller negativ. Dock, det positiva är den sekventiella förbättringen under kvartalet, det vill säga lite bättre i maj jämfört med april samt än lite bättre i juni jämfört med maj.”
”Det amerikanska presidenvalet och hur den befarade andra vågen av smittspridningen av covid-19 utvecklas.”
”Det amerikanska valet är självklart i fokus. Valrörelsen kommer intensifieras under hösten och många löften kommer att ges. Trump kommer spänna bågen och det skulle inte förvåna om en ny runda helikopterpengar presenteras i USA.
Utdelningsfrågan är en annan kursdrivare. Utdelningsuppskjutarna kommer behöva ta ställning till hur vinstmedel ska fördelas i höst när omvärldsläget har stabiliserats.
Om dessa kuponger förflyttas en gång till, då till våren 2021, blir det betydande återföringar nästa år.”
”Givet att den sekventiella förbättringen fortsätter i Q3 finns det en möjlighet att börsen kan ge cirka +10 procent till. Skulle det dock inte infrias så kan också börsen sjunka med ca 10 procent.”
”Ungefär som idag, jag skulle inte blir förvånad om det skakar till i höst när många statliga stödprogram avseende covid-19 löper ut innan epidemin har avtagit. Då kommer covid-19 epidemin att slå igenom hårdare i realekonomin.”
”Börsen står högre vid årsskiftet. Breda OMXSPI-indexet rör sig mot nya rekord. Storbolagsindex OMXS30 trendar på ett liknande vis.
Det blir ingen spikrak resa, utan en höstlig börsorkan kan ställa ned kurserna med flera procent längs vägen. Uthålligheten i kronförstärkningen är även en joker.
En sund riskspridning och en välbalanserad portfölj klarar dock det mesta.”