Experter: Stor besvikelse och missräkning – nu krävs att H&M vänder marginaltrenden
H&M:s delårsrapport är en stor besvikelse och missräkning trots lågt ställda förväntningar. Det är inte bara svagare siffror än väntat som får aktien att störtdyka i den efterföljande handeln, utan även utsikterna för kommande kvartal, säger experter till Omni Ekonomi.
– Det blir en mix av faktorer i vågskålen som alla är åt det negativa hållet, säger Mattias Sjödin, förvaltare på Carnegie Fonder.
Carl-Henrik Söderberg, analyschef på Aktiespararna, bedömer att nedsidan i aktien borde vara begränsad efter dagens rapportsmäll, ”även om man inte blir direkt sugen på att slänga sig på köpknappen”.
”Det är givetvis en stor besvikelse och en missräkning trots redan lågt ställda förväntningar. Analytikerna hade justerat ner sina estimat mellan 10-15 procent, men det var uppenbarligen inte tillräckligt, där det främst är lönsamheten som spökar. Dessutom var guidance för andra kvartalet svagare än väntat, likaså marsförsäljningen, vilket spär på pessimismen.”
”Kursraset är relaterat till att bolaget missar marknadens förväntningar, ger en uppdatering för mars som är lite svagare än väntat samt att kommentarer om utsikter för fortsättningen på året – till exempel vad gäller ökade kostnader relaterat till externa faktorer – är försiktiga. Det blir en mix av faktorer i vågskålen som alla är åt det negativa hållet.”
”H&M befinner sig i en tuff miljö sedan pandemiutbrottet och i en flerårig svag trend. Analytiker tvingas åter att revidera ned sina prognoser och det sätter aktien under press. Marknaden har underskattat marginalpressen och kanske inte heller haft klart för sig hur mycket offensiva investeringar bolaget gör.
Även om man nu är på väg ut ur de negativa pandemieffekterna så syns det ännu inte i siffrorna. Dessvärre har nya problem uppstått. Vi har länge varit försiktigt inställda till H&M och är det fortsatt i nuvarande klimat, men börjar ändå följa aktien lite närmre nu. Värderingen behöver fortfarande komma ned.”
”Att den så viktiga bruttomarginalen fortsätter att vara en huvudvärk. H&M har tampats med en sviktande sådan sedan toppåret 2015 men uppvisade tendenser till förbättring under 2021. En stigande dollar slår negativt, likaså ökade logistikkostnader och pandemieffekter. Det är samtidigt negativa variabler som kommer att ebba ut över tid.
Positivt att ta med sig är att H&M lyckats sälja fler varor till fullpris och att man således inte tvingats till reor i samma utsträckning som man tidigare behövt göra.”
”Bolagets två främsta medel att kompensera för högre kostnader är pris och minskade reor. Det blir allt mer uppenbart att priskomponenten måste användas aktivt under året. H&M själva säger att de avser att dela bördan med sina kunder.”
”Råvarukostnader och logistik-kostnader fick genomslag redan i Q1. Vi har ännu inte sett de direkta effekterna från Ryssland/Ukraina, som kommer i de kommande kvartalsrapporterna. Logistikproblemen kommer successivt att lösas medan råvarukostnaderna kan bestå ett tag.
Inte heller de indirekta effekterna i form av minskad konsumtion från hushållen, som vi kommer att få uppleva det närmaste året. Vi konstaterar att visibiliteten är låg vilket marknaden inte uppskattar.”
”Läget är alltjämt osäkert huruvida bolaget kommer flytta in i butikerna igen när väl kriget är över. Men det vi kan utläsa av siffrorna är att 5 procent av försäljningen har försvunnit på grund av Ryssland.”
”Att de vill inte vara för specifika med detaljer relaterat till detta. CFO:n sa dock att kostnadsbasen är relativt flexibel, och IR-teamet förklarade att Ryssland varit en relativ högmarginalmarknad.”
”Svårt att uttala sig om och uppenbarligen tycker H&M själva det också i nuläget. Man ska nog inte vara alltför optimistisk i sina förväntningar kring hur Rysslandsmarknaden passar in i bolaget framåt. Att lämna Ryssland skulle vara en negativ engångseffekt som marknaden sannolikt kan hantera utan allt för stora rörelser.”
”Aktien har ju gått svagt under en längre tid. Givet den väldigt låga värderingen tillsammans med en väldigt stark finansiell situation, där stora utdelningar samt återköp är att vänta, bör det sammantaget skapa någon form av ’kudde’ i aktiecaset. Efter dagens fall på 10 procent kan jag därför tycka att nedsidan borde vara begränsad härifrån, även om man inte blir direkt sugen på att slänga sig på köpknappen.”
”Att bolaget visar att man kan vända marginaltrenden. En återhämtning, och därmed förbättrad marknadsposition, i Kina skulle också vara en positiv drivare.”
”En lägre värdering i kombination med en trendvändning för bolaget. Bruttomarginalen har fortsatt motvind och konsumtionstrenden ser besvärlig ut inom den närmsta framtiden. P/E-talet börjar bli rimligt, men ’Price/Book’ är fortfarande högt. Aktien är lågt värderad sett ur ett historiskt H&M-perspektiv, men fortfarande högt värderad jämfört med många andra bolag med liknande tillväxtutsikter.”
Första kvartalet 2021/2022
Rörelseresultat: 458 mkr
Väntat (Infront): 1,2 mdr kr
2020/21: −1,1 mdr kr
Omsättning: 49,2 mdr kr
2020/21: 40,1 mdr kr