”Höga insatser talar för fortsatt AI-race”

AI-bubblans vara eller inte vara är den hetaste frågan på marknaden. Frågeställningen är relevant. Men det är också tydligt att den nya teknikens roll som motor för kapital och utveckling är svår att ersätta, skriver förvaltaren Per Hedberg i en gästkrönika.

Låt oss ta tjuren vid hornen och diskutera marknadens hetaste fråga: Är vi mitt i en AI-bubbla? Frågan är aktuell eftersom den globala ekonomin, särskilt den amerikanska, befinner sig i motvind. Tillväxten mattas av, industrins kapacitetsutnyttjande är lågt, konsumenterna pressas av höga räntor och eftersläpande inflation, och arbetsmarknaden visar svaghet. I detta klimat har AI-investeringar blivit den främsta – ibland enda – motorn för nytt kapital och innovation.

Teknikskiften och investeringsvågor tenderar att dra till sig excesser och spekulation, och visst finns det oro kring AI-projekt som finansieras med lånade pengar och höga värderingar. Samtidigt leds AI-racet av solida techjättar med starka kassaflöden. Bolag som de så kallade ”Mag 7” har ökat sina AI-investeringar från 30 till 60 procent av det operativa kassaflödet. Det är en dramatisk ökning, men dessa företag har både resurser och ansvar inför sina aktieägare att investera för framtiden och samtidigt leverera avkastning via utdelningar och återköp. Därför är risken för en ohanterbar bubbla begränsad – åtminstone bland de största aktörerna.

Samtidigt pågår ett intensivt race för att utveckla de mest avancerade AI-modellerna. Superstartups som Anthropic och Open AI utmanar etablerade företag som Tesla och Google. Finansieringen av deras snabba expansion är en källa till oro, särskilt när det handlar om enorma summor. Open AI är en del av det storskaliga projektet Stargate, där även Oracle och Softbank ingår, och har åtagit sig att bygga AI-infrastruktur för svindlande 500 miljarder dollar. Det är svårt att tro att dessa satsningar skulle tillåtas misslyckas, med tanke på techindustrins och den amerikanska administrationens engagemang. USA har helt enkelt för mycket på spel i det globala techracet för att dra sig ur nu.

Sammanfattningsvis är AI-investeringarna avgörande för ekonomin i dagsläget. Trots risker och osäkerheter är det sannolikt att AI-racet fortsätter och förblir den viktigaste drivkraften för tillväxt och innovation under den närmaste tiden. Frågan om vi befinner oss i en bubbla är relevant, men det är tydligt att AI har blivit ”the only show in town” – och att dess roll som motor för kapital och utveckling är svår att ersätta.