”Ingenting är inprisat – för marknaden är inte rationell”

”Inprisat” är ett ord som frekvent slängs runt i diskussioner om allt från recessionshot till Federal Reserves räntehöjningar. Men vad är egentligen inprisat? Det beror lite på vem man frågar – men svaret är i själva verket ”ingenting”, konstaterar hedgefondförvaltaren Anna Svahn i sin gästkrönika.

Begreppet “det är inprisat” har nog de flesta av oss hört mer än en gång från investerare vid diskussion om antingen bolags kommande rapporter, väntade pressade marginaler eller som i går, en 75-punktershöjning av räntan och en fortsatt rätt hökaktig Fed-chef som än en gång förklarar att den där mjuklandningen som han pratade om för sex månader sedan – men sedan dess sagt kommer utebli – fortfarande inte existerar i den framtid som spås.

Just nu är det lite oklart vad som egentligen är inprisat, eftersom det beror lite på vem du frågar. Efter senaste tidens rally var tydligen en Fed-pivot så gott som inprisad. Från den som tycker att dagens nivåer känns alldeles för låga brukar man dock höra att en recession redan är inprisad, och att vi redan nått botten.

I verkligheten är såklart aldrig något inprisat. Lika lite som ett eventuellt tredje världskrig är inprisat i guld och råvaror som energi och mat, är en Fed-pivot inprisad i aktier.

Anledningen är enkel. Olika marknadsaktörer har olika åsikter och olika tro om marknaden. Där en investerare gärna äger amerikanska aktier till P/E 17 för att det är lägre än toppens över 40x vinsten, så tycker lika många (eller fler) att det fortfarande är alldeles för dyrt eftersom man tror på fallande vinster framöver vilket betyder att på dagens priser är multiplarna ändå för höga.

Marknaden är inte rationell eftersom aktörer som agerar på den inte är det, och framförallt inte tycker eller tror samma sak. Det är också därför aktier, under tiden som Powell talade om den väntade räntehöjningen som skedde i veckan, först ledde till att S&P 500 steg 1,5 procent på några minuter för att sedan falla tillbaka över 3 procent nästan lika snabbt innan börsen stängde igår. 

Ingenting är inprisat och marknaden är varken rationell eller effektiv. Om du lär dig det har du kommit en lång väg eftersom ingen någonsin alltid kan vara smartare än marknaden.

Bakgrund | Anna Svahn
• Förvaltare på Antiloop Hedge.
• Initiativtagare till Facebookgruppen Economista och författare till böckerna ”Investeringsguiden” och ”Nätverka”. Drev tidigare Feminvest.
• En av Veckans Affärers Supertalanger 2018 och en av näringslivets 125 mäktigaste kvinnor 2019.

Fotnot: Skribenten representerar ett företag som är aktör med egna intressen på marknaden.