Lucka 21: Kinaproblem plågar börsens största utdelare

Pengaregnet som brädar resten,
en tröst när besvikelser sabba festen

Härvan som rullas upp i Kina,
är ingen snabbt övergående pina

Ring in det nya året med studier i fas två,
en dunderkur för aktien – förvaltaren spå

En radda dåliga nyheter sänkte läkemedelsjätten Astra Zeneca på börsen efter rivstarten på året. Marknaden oroar sig för härvan i Kina, som väntas tynga aktien även nästa år. Så varför är analytikerna ändå så optimistiska?

I Omni Ekonomis julkalender tar våra redaktörer tempen på ett bolag varje dag.

Läkemedelsjätten som brukar beskrivas som en defensiv placering, har inte haft någon lugnande inverkan på aktieägarna i år. Tvärtom har Astra Zeneca varit en aktie på steroider, vars tvära kast får övriga OMXS30-listan att se sömnig ut.

Större dramatik än vanligt var kanske inte helt otippat, med tanke på en fullproppad kalender under 2024. En bred pipeline av studieresultat gav många skottchanser på mål, som affärstidningen Barron’s beskrev det i en köprekommendation under årets första dagar.

Till en början gick det mesta vägen och aktien steg som en komet: upp 33 procent fram till början av september. Men efter sensommarens kurstopp gick det nästan lika snabbt utför. Nu återstår bara blygsamma plus i nivå med Stockholmsbörsens breda index.

September blev illröd med en nedgång på 12 procent. Det blev bolagets sämsta månad sedan 2009, efter bakslag för en läkemedelskandidat mot bröstcancer, noterar Bloomberg.

Den senaste aktiefrossan har inget med bommade studier att göra, utan rör en rättshärva som rullas upp i Kina. Bolagets Kinachef greps av polis i början av november och ytterligare en rad högt uppsatta Astra-chefer i landet misstänks för bland annat försäkringsbedrägeri.

2025 bjuder på nya chanser att överraska positivt.

En ”handfull mycket viktiga försöksdata” ska presenteras under året samt nästkommande år, enligt Pär Löfving, förvaltare på Lannebo Fonder. Det gäller bland annat fas 3-försök inom behandling av lung- och bröstcancer samt hjärt- och kärlsjukdomar. Sammanlagt står hundratals miljarder kronor i framtida försäljning på spel.

– Tillsammans med några lovande program i tidigare utvecklingsfas inom obesitas och radioterapi gör detta Astra Zeneca till den mest spännande europeiska läkemedelsaktien 2025, säger Pär Löfving till Omni Ekonomi.

Den positiva synen delas av fler. Brittiska storbanken Barclays lyfter fram Astra Zeneca som en favoritaktie inför 2025, då det ”ser ut att bli ett år präglat av avgörande genombrott”.

Analytiker är överlag haussiga. I november stämplade den sista björnen ut från Astra, som nu enbart har köprekommendationer, visar Infronts sammanställning.

Behandling av fetma, eller obesitas som är den medicinska termen, ses som en möjlighet. Hittills har Astra Zeneca bara kunnat titta på när danska giganten Novo Nordisk och amerikanska Eli Lilly lagt beslag på marknaden. Men Astras vill slå sig in med en innovation: det första fetmamedlet som tas oralt. Enkelheten är den stora fördelen jämfört med konkurrenternas sprutor, lyder säljsnacket.

Astras viktminskningspiller, som licensieras från kinesiska Eccogene, klarade nyligen det första viktiga testet i form av en klinisk prövning. Nästa steg blir fas 2-studier som väntas bli klar i slutet av året.

– Skulle Astra visa lyckade resultat från sin obesitasforskning skulle det kunna sätta rejäl fart på intresset för aktien, säger Pär Löfving.

Höga nivåer på aktieutdelningar ser ut att kunna försvaras. Astra väntas stå för det allra största utdelningsregnet på Stockholmsbörsen, med 53 miljarder kronor, enligt en prognos från SEB.

Kinahärvan ligger som en våt filt över aktien i närtid.

Enligt färska medieuppgifter i Financial Times räknar Astra-toppar med ”påtaglig påverkan” på försäljningen, då lokala sjukhus nu blivit försiktiga med att köpa läkemedel från bolaget.

En vändning för aktien lär dröja tills man kan dra ett ”streck över Kina-problemen”, säger Handelsbankens läkemedelsanalytiker Mattias Häggblom till Affärsvärlden. Det kan potentiellt ligga långt bort, om utredningarna drar ut på tiden.

Värderingen har pressats i kölvattnet av härvan, till ett p/e-tal på drygt 20 baserat på nästa års vinstprognoser. Det är förvisso ”aptitretande lågt” med tanke bolagets fina pipeline, anser Lannebo-förvaltaren Per Löfving. Men situationen i Kina är ett stort ”men” att ha med i beräkningen. Utvecklingen är mycket svårbedömd och kan få stor kurspåverkan.

– Det är ett stort orosmoln för aktieägarna och det är också svårt att se ett slutdatum för denna förhöjda osäkerhet runt aktien.

I vanlig ordning riskeras bakslag om forskningsdata visar sämre resultat. Vad som oroar extra mycket denna gång är känsligheten om det skapar frågetecken kring framtida tillväxtutsikter.

– Särskilt som man har patentutgångar på den närliggande horisonten. Astra Zeneca har i runda slängar 10 procent av försäljningen i USA fram till 2028 som måste ersättas då de tappar patentskydd, säger Pär Löfving.

Ett annat hot kommer från den tillträdande Trump-administrationen i USA, som antytt strängare prisregleringar på läkemedel. Astra ser därmed ut att få det än svårare på marknaden efter att Joe Biden infört möjligheten för sjukvårdsprogrammet Medicare att förhandla direkt med bolagen, vilket skapar prispress. Detta skedde under protester från Astra Zeneca, som utan framgång bestred förfarandet.