Nakenbadande Herr Marknad – här är Buffetts lärdomar från 60 år av brev
”Vad skulle min syster Bertie vilja läsa om?”
Den frågan säger sig Warren Buffett ha ställt sig själv när han 1965 beslutade sig för att skriva ett brev till Berkshire Hathaways aktieägare. Den ideala aktieägaren, föreställde han sig, är precis som Bertie: smart, rak, med skinn på näsan men utan examen i redovisningsekonomi.
Sedan dess har breven inte bara tilltalat Bertie, utan blivit snarast rekommenderad läsning för alla i börsvärlden.
När ”Oraklet från Omaha” nu överlämnat vd-facklan till efterträdaren Greg Abel, har Omni Ekonomi dykt ner i arkiven och grävt fram fem visdomar ur Buffetts brevhög.
Artikeln publicerades ursprungligen den 2 januari 2026.
”Riskera aldrig permanent kapitalförlust”
”Regel nummer ett: förlora aldrig pengar. Regel nummer två: glöm aldrig regel nummer ett” är en måhända mer känd variant av uttrycket. Det citatet kommer från författaren Janet Lowes bok ”Warren Buffett Speaks: Wit and Wisdom from the World's Greatest Investor”.
I breven har Buffett hållit sig till samma budskap. Ordalydelsen har måhända ändrats genom åren, men andemeningen har alltid varit densamma. En smart investerare förlorar inte pengar. Visst, man kan gå back, men att permanent bli av med kapital är något att undvika till varje pris.
Senast i brevet för 2023 tog han upp saken igen:
”En investeringsregel som aldrig har och aldrig kommer att förändras vid Berkshire: riskera aldrig permanent kapitalförlust. Tack vare den amerikanska medvinden och kraften i ränta på ränta, har arenan vi spelar på varit – och kommer att vara – gynnsam om man tar ett par bra beslut under sin livstid och undviker allvarliga misstag.”
”Om du inte är villig att äga en aktie i tio år, ska du inte ens äga den i tio minuter”
Det där med långsiktighet är en av 95-årige Buffetts paradgrenar och han lever som han lär. I Berkshire Hathaways portfölj finns aktier som inhandlats för flera decennier sedan.
De första aktierna i Coca-Cola köpte han exempelvis redan 1988, medan American Express kom in första gången 1993.
Den amerikanska storbanken Wells Fargo tillhörde länge Buffetts ”evighetsinnehav”, sedan de första aktierna inhandlades 1989. Mot slutet av 2010-talet ökade dock pressen från aktieägarna att kliva ur sitt innehav i den skandalomsusade banken och 2019 började avyttringsprocessen. Tre år senare – 33 år efter det första inköpet – städade Berkshire de sista Wells Fargo-smulorna ur portföljen.
Under Berkshires stämma i Omaha förklarade Buffett att Wells Fargo hade begått flera misstag som bolag, bland annat genom sitt incitamentssystem. Banken premierade antalet nystartade konton – vilket en del anställda uppfyllde genom att starta nya konton utan kundernas medgivande.
– Det är inget fel i att ha incitamentssystem, men man måste vara väldigt noggrann med vad man premierar. Man kan inte premiera dåligt beteende, sa Buffett under stämman.
”Vart tionde år eller så täcks den ekonomiska himlen av mörka moln och för en kort stund regnar det guld. När nederbörd av den sorten sker, är det av nöden tvunget att vi rusar ut och håller upp tvättbaljor, inte teskedar”
År 2016 hade Berkshire Hathaway drygt 28 miljarder dollar i torrt krut som en del ägare tyckte att Buffett borde sätta sprätt på. Men det finns inget egenvärde i att investera för investerandets skull, framhöll Buffett i brevet det året.
Berkshire behåller vinsterna för att kunna köpa när tillfälle ges. Mellan möjligheterna kan aktiviteten uppfattas som rätt låg – men det är meningen, var kontentan.
”Varken jag eller Charlie (Munger, Buffetts parhäst som gick bort 2023, reds anm) har någon magisk metod för att öka vinsterna, annat än att drömma stort och vara mentalt och finansiellt redo att agera snabbt när möjligheterna uppenbarar sig.”
För att ytterligare hamra in det kloka i den strategin, fortsatte Buffett i brevet att beskriva ett antal gånger han gjort bort sig när han agerat annorlunda och köpt bolag med Berkshire-aktier, varpå värdet på investeringarna rasat och Berkshires aktie fortsatte att stiga.
”Berkshires aktieägare gav bort mycket mer än de fick igen (något som – även om Bibeln uppmuntrar givmildhet – är allt annat än klokt när man köper företag).”
”Först när tidvattnet sjunker undan, ser du vem som badar naken”
2001 skakades både USA och västvärlden i stort av terrorattackerna mot World Trade Center i New York. Förutom de mänskliga förlusterna, blev det också bråda tider för försäkringsbranschen.
Berkshires eget återförsäkringsbolag – alltså försäkringsbolagens försäkringsbolag – National Indemnity fick därför huvuddelen av strålkastarljuset på sig i Buffetts brev det året.
National Indemnitys vd Ajit Jain skötte sig utmärkt, meddelade Buffett. Han tog inga extravaganta risker och hade under årets sista kvartal tagit hem återförsäkringsavtal för bland annat raffinaderier, flygbolag, en oljeplattform, fotbolls-VM, vinter-OS och skyskrapan Sears Tower.
Jain hade med andra ord visat sig pålitlig när det kom till kritan. Och det uppskattades av kunderna, påpekade Buffett. Pålitlighet, framhöll han, är livsviktigt för Berkshire – därför har bolaget alltid ladorna välfyllda i händelse av katastrof.
”Hos Berkshire behåller vi våra risker och är inte beroende av någon annan. Och oavsett vilka problem världen ställs inför kommer våra checkar att kunna lösas in.”
Med andra ord, Berkshire har badbyxorna på.
”Herr Marknad finns där för att servera dig, inte för att guida dig”
Bra investerare har is i magen och tål en berg- och dalbana lite då och då, konstaterade Buffett i brevet 1987. Han återgav då en väns upplägg för hur vettiga investerare bör ta sig an börsen – genom att se den som ”en synnerligen tillmötesgående person vid namn Herr Marknad, som också är din partner”.
Herr Marknad, förklarade Buffett, dyker varje dag upp med ett erbjudande om att antingen köpa din andel eller sälja sin andel till dig.
”Tyvärr lider den stackars mannen av obotliga känslomässiga problem”, framhöll Buffett. Ibland är Herr Marknad euforisk och ser inga moln på himlen. Andra gånger är han ledsen och svartsynt. Men han kommer alltid tillbaka med ett erbjudande och han tar inte illa upp om du ignorerar honom. Men hur han än beter sig måste du hålla huvudet kallt, framhöll Buffett.
”Det är hans plånbok, inte hans visdom, som är till nytta för dig. Om han en dag dyker upp i ett särskilt dumt sinnestillstånd står det dig fritt att antingen ignorera honom eller utnyttja situationen. Men det vore förödande om du lät dig påverkas av honom.”
