”Nvidia drar med sig hela sektorn – men välj klokt”

Halvledarbolagen har dragits med i glädjeyran för amerikanska Nvidia. Nu gäller det dock att vara klok när man ska investera och välja rätt segment, skriver Inge Heydorn, förvaltare på GP Bullhound.

Amerikanska Nvidia är verkligen i ropet, halvledarbolagets aktiekurs fick rejält skjuts av förra veckans höjda prognos och bolaget tillhör en elitskara av bolag som nått en värdering över 1 000 miljarder dollar. Det är det enda halvledarbolaget som lyckats med den bedriften.

Andra bolag som tillhör den skaran är Apple, Microsoft, Amazon och Googles ägarbolag Alphabet. Meta har tillhört den klubben när bolaget hette Facebook, men föll senare ur den gruppen. Nvidias börsvärde var tidigare i veckan över 1 000 miljarder dollar, men ligger efter onsdagens handel på drygt 930 miljarder dollar. Vi tycker fortfarande att bolaget är värt att investera i på dagens nivåer tack vare mycket goda tillväxtutsikter.

Nvidia rapporterade en bra rapport förra veckan men det var framför allt en stark prognos för det kommande kvartalet och andra halvåret som fick aktien att sticka iväg. Bolaget indikerade att försäljningen skulle hamna på runt 11 miljarder dollar under deras nästa kvartal, vilket är perioden maj till juli, nära 4 miljarder dollar högre än vad marknaden hade förväntat.

Bolagets bruttomarginal ligger på runt 70 procent så genomslaget på vinsten efter skatt blir väldigt hög. Nvidias värderingsmultiplar ser på kort sikt höga ut men med stark tillväxt och en bruttomarginal på 70 procent kommer multiplarna ner snabbt. All produktion är också är outsourcad vilket gör att de klarar en högre försäljningsnivå utan att driva på investeringarna speciellt mycket. Givet att vi räknar med hög tillväxt tycker vi att Nvidia fortfarande är tillräckligt attraktivt värderade för köp av fler aktier.

Nvidias styrka ligger främst i deras erfarenhet inom grafikkort och att de har byggt upp ett starkt ekosystem runt AI-tjänster. Vi har länge trott på att vara exponerad mot utvecklingen av smarta halvledare, vilket vi fortfarande gör. Vi förväntar oss att tillväxten inom halvledare kommer att fortsätta att vara stark och dubblas fram till år 2030.

När det gäller AI generellt tror vi att ett par segment kommer att sticka ut med extra hög tillväxt, processorer inom AI samt komponenter inom kraftområdet som till exempel elbilar och vindkraftverk. Inom AI-segmentet dominerar idag grafikprocessorer som används till att träna de stora AI-språkmodellerna som levereras framför allt av Nvidia idag och till viss del av dataprocessorer från Intel och AMD.

Vi äger även TSMC som idag tillverkar alla AI-halvledare i världen. Vi är övertygade om att AI kommer att växa snabbt de närmaste åren, frågan är dock om bolaget kan fortsätta att dominera marknaden så starkt som de gör idag eller om AMD och Intel kommer att kunna förbättra sina positioner.

Det andra stora tillväxtområdet för halvledare är inom kraft, där vi har investerat i marknadsledaren Infineon och NXP Semiconductors. Här kämpar de flesta leverantörerna med att skala upp sina volymer för att möta den höga efterfrågan och ett antal nya fabriker byggs runt om i världen.

AI har verkligen bidragit till en rejäl börsuppgång, främst för Nvidia, men flera andra halvledarbolag har dragits med i glädjeyran. Det gäller dock att välja rätt segment och rätt bolag att investera i. Där tycker vi fortfarande att Nvidia ser intressant ut, tillsammans med Intel och AMD, och tycker att även TSMC har god potential.

Bakgrund | Inge Heydorn

• Partner och förvaltare på GP Bullhound, baserad i Stockholm
• Tidigare bland annat partner och grundare av Sentat Asset Management, analytiker på Alfred Berg, Carnegie och Deutsche Bank
• Skriver om investeringar och trender inom techsektorn varannan vecka

Fotnot: Skribenten representerar ett företag som är aktör med egna intressen på marknaden.