Centralbankerna tar över taktpinnen på börsen igen nu när rapportperioden så gott som är över. Obligationsräntor kommer fortsätta styra riktningen framåt. Mycket hänger på Federal Reserve och när centralbanken signalerar en första räntesänkning, säger experter till Omni Ekonomi.
– Det kommer bli viktigt att marknadsräntorna inte fortsätter stiga och att de förväntade sänkningarna inte skjuts för mycket på framtiden, säger Cathrine Danin, investeringsstrateg på Söderberg & Partners.
Hon är positiv till hälsovård och it-sektorn, som gynnas av att räntetoppen kan vara nådd i USA.
När räntan planar ut även i Sverige lär den ”relativt utbombade fastighetssektorn bli en av de första att omvärderas”, menar Stephanie Göthman, förvaltare på Skandia Fonder. Investerare som sneglar på sektorn bör dock vara uppmärksamma på risken för nyemission i vissa bolag, framhåller hon.
– De kraftigt överkapitaliserade bankerna kan vara ett intressant alternativ för den med lite lägre riskaptit, lägger hon till.
Carl-Henrik Söderberg, marknadsanalytiker på IG Markets, pekar också ut bank som en het sektor i sällskap med telekom. Han hittar även intressanta aktier i andra branscher.
– Loomis, Skanska och Securitas är storbolag som alla föll kraftigt på rapport men där det nu långsiktigt kan vara ett bra ingångsläge, säger han.
”Börsen räknar med att marknadsräntorna har toppat och att sänkningar av styrräntor inleds våren eller sommaren 2024. Det kommer bli viktigt att marknadsräntorna inte fortsätter stiga och att de förväntade sänkningarna inte skjuts för mycket på framtiden. Under loppet av 2024 är det också möjligt att börsen kommer att fokusera relativt sett mer på tillväxt och recessionsrisk.”
”Efter att rapportperioden avslutas brukar börsen fokusera på det mer makroekonomiska nyhetsflödet. Börsen har i dagsläget en kraftig negativ korrelation med ränteutvecklingen med fokus på långa obligationsräntor och jag förväntar mig att den utvecklingen kommer hålla i sig framöver. Högre räntor under en längre tid (”higher for longer”) har ju varit bidragande till att driva upp obligationsräntorna vilket pressat utvecklingen i aktiemarknaden. Nu senast leder fallande obligationsräntor till stigande börser.”
”Det är fortsatt riktningen på räntorna som i mångt och mycket kommer att påverka börsen i det korta. Centralbankscheferna kommer hålla sin hökaktiga terminologi tills de ser att inflationen faller ned mot målet. Annars riskerar vi få fler höjningar under hösten. Det lär dock dröja ett bra tag innan vi kan börja räkna med sänkningar av styrräntorna brett. I USA prisar man nu in en första sänkning i juli 2024. Får vi lite mer klarhet eller konfidens i en första sänkning från Federal Reserve, så kan nog börsen få lite fart.”
”Räntan finns givetvis alltjämt kvar i bilden men alltmer fokus kommer att riktas mot ekonomins motståndskraft och sedermera hur bolagen klarar av att hantera ett svagare makroklimat. Hur väl kan marginalerna bibehållas när volymer måste försvaras? Och hur mycket svagare efterfrågan kommer vi att se runt om i ekonomin? Vinstutvecklingen brukar styra börsen och kommer fortsätta att göra så.”
”Stigande marknadsräntor och en till räntehöjning från Riksbanken kan dämpa riskviljan och börsen. Marknaden prisar för närvarande endast in cirka 30 procents sannolikhet att Riksbanken höjer räntan i nästa vecka, vilket kan medföra viss marknadsreaktion vid beskedet. Geopolitiska kriser och en eskalering av kriget i Mellanöstern är också negativt för börsen, men historiskt har sådant fått en begränsad och kortvarig effekt i alla fall på den amerikanska börsen. Ett sådant förlopp förutsätter dock att oljepriset inte rusar och att bolagsvinsterna inte påverkas negativt.
Det som talar för en uppgång på Stockholmsbörsen är att bolagen levererat mycket hög vinsttillväxt, vilket visar på bolagens styrka. Dessutom talar de låga värderingarna för att det finns mycket att ta igen. Mycket av det negativa vad gäller svensk ekonomi är sannolikt redan inprisat i aktiekurserna.”
”Stockholmsbörsen brukar ta täten på uppsidan men tyvärr gäller det omvända när börsen väl vänder ner, och det cykliska innehållet i den svenska börsen har vägt på utvecklingen. Med undantag för en handfull indextunga storbolag som håller upp helheten är utvecklingen faktiskt ännu sämre än vad som går att utläsa på indexnivå, och det i sig talar för att vi sannolikt kommit en bra bit på vägen. Många bolag har redan i dag sett ordentliga kursnedgångar där mycket av det negativa sannolikt redan prisats in. Om konjunkturen viker av och vi inte får den förväntade mjuklandning i den globala ekonomin finns sannolikt mer nedsida.”
”Återigen, de höga inflationssiffrorna som alltjämt håller centralbankerna på sin vakt, och cementerar räntorna på höga nivåer. Risken för recession finns kvar, även om allt mer talar för en mjuklandning, än så länge. Arbetsmarknaden i USA ser ut att hålla väl trots allt. Allt högre räntor gör dessutom att marknaden nu kan placera pengar i riskfria alternativ som är rätt konkurrenskraftiga givet dagens bistra börsklimat. Önskvärt vore en slutgiltig uppgörelse av finansieringen av statsapparaten i USA, och givetvis slut på de oroshärdar som tyvärr finns i världen.”
”Makrosignaler kommer fortsatt styra börsen men låg aktieexponering, utbredd pessimism, säsongsmönster samt en hygglig rapportperiod i ryggen är några faktorer som kan bidra till en stark årsavslutning. En trigger hade såklart kunnat vara lägre inflation och ’mjukare’ centralbankskommunikation. På minussidan hittar vi geopolitisk oro, räntor som är kvar på höga nivåer, tunn bredd på börsen (i USA står big tech för nästan all kursuppgång på index) samt guidning från många bolag som varit åt det negativa hållet.”
”Generellt är jag positiv till it och hälsovård. It-sektorn har god lönsamhet och möjlighet att hålla en hög tillväxttakt oavsett konjunkturläge. De ’magnifika sju’ där vissa av dem klassas som it-bolag hade dessutom ett tufft fjolår, vilket gör att årets kursrusning kan betraktas som rimlig givet den höga vinsttillväxten de har sett. Dessutom är sektorn relativt räntekänslig, vilket är positivt då vi troligtvis har nått räntetoppen i USA.
Hälsosektorns defensiva karaktär gör den intressant i en osäker miljö då intjäningsförutsättningarna är konjunkturstabila. En åldrande befolkning talar även för sektorn utifrån ett strukturellt perspektiv.”
”På sektornivå har vi för tillfälligt en neutral syn över samtliga globala aktiesektorer. Vi har på sistone slagit an en mer positiv ton med fokus på att inflationen fortsätter att falla tillbaka, räntetoppen bör vara nära, och att tillväxten ser ut att hålla i sig, och att en sådan miljö borde vara positiv för aktier. Närmast till hands ligger givetvis att vi intar en mer positivt syn till någon av de mer konjunkturkänsliga eller cykliska aktiesektorerna, i linje med vår lite försiktigt positiva syn på utsikterna.”
”Skulle vi få se en räntetopp snart så är nog den relativt utbombade fastighetssektorn en av de första att omvärderas. Fallande räntor hjälper inte bara kostnadsmassan för bolagen utan underlättar förstås också omfinansiering av befintliga lån samt ny finansiering av transaktioner. Den höga räntenivån har ju fått den ’frivilliga’ transaktionsmarknaden att stå mer eller mindre still. När räntorna föll brett härom veckan såg vi fastighetsbolag med kort räntebindning stiga kraftigt. Sen kan det fortsatt föreligga nyemissionsrisk i vissa av dem.
De kraftigt överkapitaliserade bankerna kan vara ett intressant alternativ för den med lite lägre riskaptit. Beroende på hur generösa de vågar vara med utdelningarna framåt våren kan man få en direktavkastning överstigande 10 procent. Och detta alltså till historiskt låg värdering av sektorn, både absolut och jämfört med börsen som helhet. Tittar man i verkstadssektorn så kom rapporterna i stort sett in som förväntat, men att utsikterna fortsatt är försiktiga, och att värderingarna är på rätt höga nivåer [...] Det som överraskade är att de globala gruvbolagen sagt att de kommer att fortsätta att investera, och där har Epiroc intressant exponering.”
”Det finns små- och medelstora bolag som är intressanta med sina starka finanser och marknadspositioner. New Wave och Bahnhof är två, Inwido ett annat (dock lite sent nu kanske).
Bank och telekom ser också intressanta ut när vi väger samman stabilitet, utdelningar och värdering. Loomis, Skanska och Securitas är storbolag som alla föll kraftigt på rapport men där det nu långsiktigt kan vara ett bra ingångsläge.”
”Kortsiktigt är vi negativa till industrisektorn då den är mycket konjunkturkänslig och riskerar att se en sämre försäljning om ekonomin saktar in. Även kraftförsörjning kan få det kämpigt efter ett starkt fjolår.”
”Vi har i dagsläget inga sektorer som vi rekommenderar kunderna att undervikta. Överlag så fortsätter marknaden att prisa in en kommande mjuklandning men sett till positioneringen på sektornivå verkar det råda viss ovisshet kring morgondagens vinnare respektive förlorare. Är det någon sektor som sticker ut och som vi också förhåller oss lite försiktiga till är det it-sektorn där värderingen ligger en bra bit över sitt historiska snitt.”
”Bolag med hög skuldsättning ska man fortsätta undvika. Jag skulle också vara försiktig med aktier som har exponering mot vissa delar av detaljhandeln. Sällanköpsvaror som kök, gräsklippare och liknande kommer nog ha det tufft med konsumenter som fortsatt håller i plånboken.”
”Det är svårt då bolag kan särskilja sig mycket från varandra trots att de är i samma bransch. Men inom byggsektorn vågar jag fortfarande inte ta för stor exponering mot bostadsbyggande även om det gått väldigt svagt redan. Den negativa trenden kommer sannolikt hålla i sig längre än man tror.”