”Storskogen ute i kylan – därför köper jag”
Serieförvärvare skrämmer investerare, men i Storskogens fall är rädslan missriktad. Den kommande rapporten lär bli lika intressant och stabil som en gammal stubbe, skriver investerarprofilen Karl-Mikael Syding i en gästkrönika för Omni Ekonomi.
”Det är precis vad jag vill ha när jag köper Storskogen för halva det motiverade priset.”
Storskogen är en stabil industrikoncern med 25 tusen ägare bara på Avanza. Om drygt en vecka kommer en färsk rapport om hur det går för innehaven, hur stora intäkterna, resultatet och nettoskulden är. Lite intressant är det alltid med en uppdatering.
Men Storskogen är precis som en riktig skog, det vill säga en stadig och stabil tillgångsmassa som inte ändras särskilt snabbt. I Q3-rapporten redovisades 35,5 miljarder i intäkter de senaste tolv månaderna, ett ebita-resultat på 3,5 miljarder och en nettoskuld på 11,5 miljarder.
Om det inte döljs några märkligheter bland bolagets hundratal affärsenheter vore en ganska rimlig värderingsnivå ungefär 10 gånger vinsten, alltså 35 miljarder. Men det håller inte marknaden alls med om just nu. Marknadsvärdet (på aktiekursen 6,68 kr) är nämligen bara 11,15 miljarder och ’Enterprise Value’ därmed 21,65 miljarder. Aktien kunde alltså stått i mer än det dubbla utan att verka dyr.
Och varför är det så här nu då? Och hur kan läget ändras av kommande resultatrapporter? Marknaden är framför allt rädd för att skulderna ska äta upp för mycket av resultatet, att räntan kommer bli ohållbart hög.
Dessutom är man orolig att förvärven skett okontrollerat och därför håller låg kvalitet, det vill säga man är rädd att ebita-resultatet dessutom ska svikta. Det finns knappast något i de senaste rapporterna som skvallrar om dolda faror. Tvärtom så har intäkter och resultat varit motståndskraftiga trots höga räntor och svag BNP.
Den generella rädslan för så kallade serieförvärvare är missriktad i det här fallet. Det kommande året är det sannolikt att bilden förändras. Dels tack vare fallande räntor, dels för att bara ett års kassaflöden minskar nettoskulden signifikant.
Faktiskt så pass mycket att vissa större aktieägare redan ifrågasätter strategin att hålla ner förvärvstakten. Q4-rapporten blir knappast någon kioskvältare, utan snarare lika intressant och stabil som en stor gammal stubbe. Och det är precis vad jag vill ha när jag köper Storskogen för halva det motiverade priset.
Bakgrund | Karl-Mikael Syding
• Tidigare hedgefondförvaltare. Driver numera Finanskursen, en utbildningsverksamhet inom investeringar, samt flera poddar.
• Var vd och förvaltare för hedgefonden Futuris inom Brummer & Partners.
• Skriver om olika bolag och börs och marknad varannan tisdag.
Fotnot: Skribenten representerar ett företag som är aktör med egna intressen på marknaden.