”Tech har fått en reality check – var disciplinerad”

Rasmus Jacobsson

Analytiker, Redeye

”Många techbolag har haft en exceptionell kursutveckling, vilket har drivit upp värderingarna till ansträngda nivåer. En korrigering är därför både naturlig och sund för att marknaden ska hitta en mer hållbar grund. Samtidigt förväntas enorma investeringar i AI. Morgan Stanley prognostiserar 3 000 miljarder dollar 2029 i datacenterinvesteringar, vilket motsvarar 10 procent av USA:s BNP för 2024. För att dessa investeringar ska ge en god avkastning krävs det att AI i sin tur skapar enorma värden.”

Christoffer Ahnemark

Förvaltare, Ålandsbanken

”Ju högre förväntningar, desto större risk för besvikelser. Det är en gammal tumregel. Som investerare gäller det att alltid vara disciplinerad och bilda sig en egen uppfattning om vad man tror är ett realistiskt scenario kommande år. På lång sikt är det vinster och kassaflöden som avgör hur aktier går. På sina håll ser värderingarna anmärkningsvärt höga ut – särskilt i USA - vilket kräver exceptionell leverans kommande år. Det är förstås möjligt, men det gäller att bedöma sannolikheter och skydda nedsidan i portföljen.”

Douglas Forsling

Produktspecialist, Cicero Fonder

”Tech har fått en ’reality check’. Alla träd växer inte till himlen, och utveckling är sällan linjär. Vi ser hur värderingarna har dragits ut alldeles för långt, något som i grunden är ett resultat av mänsklig övertro snarare än maskinell intelligens. Till och med en studie från MIT visar att endast 5 procent av alla AI-pilotprojekt har lett till någon mätbar affärsnytta.”

Niklas Lundin

USA-förvaltare, Handelsbanken

”Sedan början på augusti har vi sett en snabb rotation ur det som haft momentum och som gått bra i år, vilket i grova drag är lika med teknologi. Argumenten som driver denna rotation verkar, i mitt tycke, vara ganska svaga. Introduktionen av Chat GPT5 var en besvikelse enligt vissa och MIT-rapporten, som påvisar att företagen är långsamma att anamma AI-verktyg, är några argument.

Det är ingen överraskning att företag är långsamma att ställa om till en ny verklighet. Det tar tid. Det som är annorlunda med AI är att användare ute i organisationen driver förändringen i stället som historiskt drivits av en central it-organisation. Användarna ser möjligheter att bli mer produktiva i sitt dagliga värv med hjälp av AI-verktyg och det ställer helt nya krav på organisationer då man måste flytta mer data till molnet, bli mer flexibla hur man planerar verksamheten och inte bara förlita sig på en årlig budget.”

Knut Gezelius

Portföljförvaltare, Skagen Global

”’Techfrossa’ låter lite extremt i våra öron. MSCI AC World Information Technology. Sektorn är ner 2 procent senaste veckan men upp hela 21 procent sedan ’befrielsedagen’ den 2 april. Sett i det ljuset av det tror vi att det snarare rör sig om regelrätt vinsthemtagning.”

Tobias Brodd

Analytiker, Tin Fonder

”Vi ser rörelsen som en mindre korrektion snarare än en verklig techfrossa. Förväntningarna på big tech inför andra kvartalet var högt uppskruvade, men många bolag levererade ändå starka resultat. Samtidigt har narrativet svängt tvärt, från att ’AI äter upp mjukvara’ till att AI-bubblan redan är på väg att spricka. Det säger mer om investerarklimatet än om fundamenta.”

Rasmus Jacobsson

Analytiker, Redeye

"En viktig lärdom är att det inte krävs någon specifik händelse för att utlösa en sättning på en högt värderad marknad – varken Deep Seek i början av året, eller MIT:s rapport nu. Det är en efterkonstruktion att säga att den ena eller andra faktorn löst ut sättningen.”

Christoffer Ahnemark

Förvaltare, Ålandsbanken

”Det är lätt att ryckas med i trender och pensla in ’blue sky’-scenarion. Det är emellertid sällan det bästa tänkbara som spelar ut. Att vara disciplinerad när det kommer till vilka värderingar man köper in sig i är nyckeln man inte får glömma bort i sin entusiasm.”

Douglas Forsling

Produktspecialist, Cicero Fonder

”Det är samma lärdomar som under dotcom-bubblan: förväntningarna på ny teknik blåses ofta upp till orimliga proportioner. Man underskattar hur lång tid det faktiskt tar – inte bara att utveckla tekniken, utan också att integrera den på ett sätt som skapar verklig affärsnytta. Historien upprepar sig: hajpen kommer först, men det tar betydligt längre tid än väntat innan tekniken ger konkreta resultat i praktiken.”

Niklas Lundin

USA-förvaltare, Handelsbanken

”Det är ingen ny lärdom men vi ser ofta denna typ av rörelser då många marknadsaktörer internationellt är på semester denna tid på året. Volymen i marknaden går ner och rörelser tenderar att få mer genomslag. Det är, som alltid, svårt att tolka denna typ av paradigmskifte som AI om man är för kortsiktig. Man måste använda fantasin och försöka tolka framtiden och var vi kommer vara om fyra till fem år.”

Knut Gezelius

Portföljförvaltare, Skagen Global

”Klassisk och tidlös lärdom: Det är ofta bra köpläge för den med lite längre tidshorisont när flocken ängsligt rusar mot dörren och säljer, något som ju var fallet tidigt på vårkanten.”

Tobias Brodd

Analytiker, Tin Fonder

”Kortsiktiga narrativ driver stora svängningar, men långsiktigt värde byggs i ett helt annat tempo. Innovation överskattas ofta på kort sikt men underskattas på lång. Implementeringar tar tid, särskilt i stora bolag, men när beteenden väl ändras går de inte att backa. Fråga en van användare av Chat GPT, det är svårt att se hur man skulle sluta använda ett verktyg som redan blivit vardag. Därför blir långsiktighet nyckeln för att fånga värdeskapande.”

Rasmus Jacobsson

Analytiker, Redeye

”Nej, de flesta bolag visar fortfarande på en fin utveckling för året som helhet. Att kalla den senaste nedgången för en ’frossa’ kan därför ses som en överdrift.”

Christoffer Ahnemark

Förvaltare, Ålandsbanken

”Vi gillar att botanisera bland förbisedda namn, som ändå gynnas av positiva megatrender. Kan man få exponering mot ett tema, men undvika den hajp som ofta förknippas med temat, tror jag utgångspunkten för framgång är väsentligt bättre än att jaga det för tillfället hetaste namnen på börsen.

I vår nordiska småbolagsfond har vi ökat exponeringen mot tekniksektorn på sistone, men köper bortglömda it-konsulter och it-grossister framför rena AI-bolag. Windows 10 går ’end-of-life’ i oktober 2025 (operativsystemet kommer därefter inte uppdateras eller vara tillgängligt för support, reds anmärkning) och vi ser en betydande uppgraderingscykel framför oss. Samtidigt driver även ökade försvarssatsningar i Norden efterfrågan på it-utrustning och tillhörande tjänster.”

Douglas Forsling

Produktspecialist, Cicero Fonder

”Det är svårt att ge ett tydligt svar i det nuvarande, politiskt osäkra läget. Samtidigt börjar allt fler ifrågasätta om AI faktiskt kan leverera någon avkastning på kort sikt. Om man höjer blicken och fokuserar på vilka bolag som har en tydlig vallgrav eller teknologisk fördel gentemot konkurrenterna, så utmärker sig ASML, TSMC och Nvidia. Dessa bolag har en stark position i det teknologiska ekosystemet. När det gäller dem som är bäst positionerade för att rulla ut AI och kapitalisera på andra bolags investeringar, är det framför allt Alphabet och Microsoft som sticker ut.”

Niklas Lundin

USA-förvaltare, Handelsbanken

”Mjukvarubolagen har allmänt åkt på oförtjänt med stryk med argumentet att AI och så kallad ’vibe coding’ innebär att vem som helst kan bygga och etablera mjukvarumodeller som utmanar ledande bolag. En del mindre och nischade mjukvarubolag kan säkert få problem men jag har svårt att se att stora och ledande bolag som Servicenow och SAP kommer att ersättas i närtid. Även de som bygger AI-infrastrukturen har gått lite väl svagt med tanke på att den senaste rapportperioden påvisar att den samlade kapitalinvesteringen i AI-infrastruktur fortsätter att överraska på uppsidan.

Vi ser med spänning fram emot Nvidias rapport nästa vecka samt att marknadsaktörer återvänder från stranden första veckan i september. Det finns anledning att tro att sentimentet förändras då eftersom den underliggande digitala transformationen fortsätter med oförminskad styrka. Där har inget förändrats.”

Knut Gezelius

Portföljförvaltare, Skagen Global

”Det brittiska doldisbolaget RELX som åtnjuter en ledande global position inom digital informationsinhämtning, med svenske Erik Engström som mångårig vd i spetsen, har tagit ett kliv nedåt i augusti. Aktien har backat över 15 procent sedan slutet av maj. Den är mycket attraktivt värderat ut på dessa nivåer för den med en investeringshorisont på tre till fem år.”

Tobias Brodd

Analytiker, Tin Fonder

”Flera mjukvarubolag med verksamhetskritiska system har pressats mer än de förtjänar. Produkterna är svåra att byta ut och intäkterna stabila. Kursfallen speglar i många fall känslor mer än verklighet och där kan möjligheter uppstå för långsiktiga investerare.”