”Förstå vad det är för risk du tar”

En oberäknelig Trump, en stekhet techboom och frågetecken kring Europas revansch – det är faktorerna som skapar risk för investerare just nu. ”Risk är en nödvändighet för avkastning, men förstå vad det är för risk du tar”, skriver Länsförsäkringars makro- och räntestrateg Anders Nordberg i en krönika.

Riskviljan är på hög nivå när vi närmar oss oktober, en månad som faktiskt inte förtjänar sitt dåliga rykte om svag avkastning. Globala aktier når nya toppar och nyheterna haglar om nya AI-avtal som göder den rådande optimismen kring artificiell intelligens och dess påverkan på företagens framtida vinster. Och i Europa hägrar bättre utsikter i och med kommande investeringar i försvar och infrastruktur. På kreditmarknaderna jagar riskvilliga investerare alternativ, och vi ser sammanpressade räntespreadar både på säkrare (investment grade) och mer riskfyllda (high yield) krediter. Givet denna optimism är det tydligt att fallhöjden ökar om vi skulle få oväntat negativa nyheter.

Vid det här laget behöver Omni Ekonomis läsare dock knappast fler påminnelser om att avstå från att försöka tajma marknaden. Hellre då att vi försöker nysta i hur världen faktiskt ser ut, och förhålla oss till de risker som vi kan bedöma. Med andra ord: vilka risker är det vi får betalt för när vi tar risk?

I min mening är det ganska tydligt (vilket inte betyder att det är förutsägbart).

Trump: gränslös eller bara oberäknelig?

Utifrån tidigare mönster kan vi anta att framtiden med Donald Trump sannolikt innebär rejäla policykast. Sådana skiften brukar skapa svängningar på finansiella marknader – men marknaden har också visat sig kunna anpassa sig. Ju längre investerarna får leva med Trumps metoder, desto mindre oro tycks de känna. Även negativa besked tenderar att bli mer uthärdliga om de är förutsägbara, vilket utvecklingen i tullpolitiken visat. Det verkligt oroande molnet är snarare hotet mot Federal Reserves oberoende, och där ligger bollen just nu hos Högsta domstolen. Men så länge det blir mellanting snarare än extremer, borde
marknaden klara av det.

Tech-boomen: långsiktigt lönsam eller överhettad?

Vi ser nu en investeringsboom utan motstycke från amerikanska techbolag, något som driver både börser och BNP. Företagens logik är tydlig: ”Det är för riskfyllt att hamna på efterkälken”. Därför fortsätter investeringarna i hög takt. Men på sikt är det avkastningen på
dessa satsningar som avgör om dagens värderingar är rimliga. Om vinsterna uteblir kommer multiplarna att krympa snabbt. Och det är inte bara tech – även andra amerikanska aktier är högt värderade. Med andra ord: förväntningarna är höga över hela linjen.

Europa: återuppbyggnad eller luftslott?

Europa har annonserat omfattande satsningar på försvar och infrastruktur. Förhoppningen är att dessa ska leda till en mer strukturell uppgång i ekonomin, vilket i sin tur skulle gynna europeiska börser. Om EU lyckas skapa ett mer autonomt och aktivt Europa, väntar sannolikt
högre vinster för såväl industribolag som banker. Men om satsningarna rinner ut i sanden riskerar kapital att fly till mer fruktsamma marker, och ta sin avkastning med sig, precis som förr.

USA har historiskt varit toppen – risken nu ligger i frågan om det fortfarande gäller. Europa har historiskt varit botten – risken (eller möjligheten) är att det inte längre gäller. Och just det – Trump. Låt oss kalla honom Jokern i leken: oberäknelig, omöjlig att ignorera. Risk är en
nödvändighet för avkastning, men förstå vad det är för risk du tar. Lycka till därute!

Läs mer om och av Anders Nordberg: