”Nya Fed-chefen både hök och pragmatiker”

Beskedet om att Kevin Warsh tar över Federal Reserve fick marknaden att reagera direkt. Men bakom hökstämpeln väntar en svår balansgång mellan skuldberg, politisk press och Feds oberoende. Hur stor blir förändringen i praktiken? Det frågar sig investeringschefen Joakim Bornold i en gästkrönika.

Förra veckan utsågs Kevin Warsh till ny chef för USA:s centralbank Federal Reserve. Marknaden var snabb med att sätta en hök-etikett på honom då dollarn stärktes och räntorna rörde sig uppåt. Och visst är det så att Donald Trump förväntar sig förändring och en annan lyhördhet i och med denna tillsättning, men är det något som verkligen kommer hända?

Ofta är inflationsbekämpning något som centralbankschefer har som spetskompetens, men väl på plats i rollen tenderar många att bli mer pragmatiska. Som chef för Fed handlar det om att lyckas balansera konjunktursvängningar med skuldsättning och finansiell stabilitet där just skulderna är avgörande för hur väl man lyckas. Med en snabbt växande amerikansk statsskuld är handlingsutrymmet begränsat för hur hökaktig politik kan bedrivas över tid.

Att dollarn ändå stärktes vid beskedet är ändå en tydlig signal att marknaden tolkar valet som ett försvar av Feds oberoende. Alternativa kandidater som nämndes uppfattades som mer politiskt formbara. I en tid när Trump har satt hård press på nuvarande chefen Jerome Powell, och till och med hotat med åtal, ses Warsh som ett val som ändå kan stå emot den politiska pressen – om än med en annan syn på hur Fed ska drivas. Precis som för Sveriges riksbank är oberoendet centralt, och att det uppfattas som att det kommer förbli på det sättet är nog det mest marknadsvänliga beskedet av alla än så länge.

Samtidigt står vi inför en ny tid inom Fed då Warsh har en progressiv approach och ser att man i ännu högre grad behöver följa tiden vi lever i, utifrån bland annat den snabba tekniska utvecklingen. Han har varit kritisk till nuvarande strategi och ledning där han pekat på en omodern och trögfotad organisation. Åsikter som säkert legat till grund för Trumps val av honom som den person som kommer peka ut riktningen framåt. Givetvis har han i Trumps USA också en protektionistisk hållning där han vill förenkla för aktörer verksamma inom landet och försvåra för utländskt kapital.

Det blir spännande att följa Powells sista månader i ämbetet. Med tanke på hur han med hög integritet hanterat rollen är det nog så det kommer fortsätta och på det sättet han vill att hans eftermäle ska vara. Vi ska nog inte förvänta oss några stora överraskningar fram till våren utan att räntebanan följs, om det inte blir några omvälvande händelser i vår omvärld som gör att man behöver tänka om. Och från maj är det en ny sheriff i stan och vi kan nog vara säkra på att det blir full fart och en tydlig retorik från dag ett.