Göthman: Nytt börsras kan vänta – dags att minska risken

Pandemin har gjort osäkerheten stor, men efter Q2 kan vi konstatera att farhågorna var överdrivna, skriver förvaltaren Stephanie Göthman i en krönika för Omni Ekonomi.

Däremot har börsen stigit så mycket att förväntansbilden blir svår att överträffa. Och hösten kan mycket väl bjuda på ett nytt ras. Därför är det läge att minska risken, välja mindre konjunkturkänsliga aktier och satsa på vinnare på globala megatrender, menar hon.

Som aktieförvaltare kommer våren 2020 gå till historien som en av de mest turbulenta och
utmanande jag upplevt. Pandemin har fortsatt ovissa effekter med nedstängda ekonomier, enorma stödpaket samt låga räntor och under en viss period till och med negativa oljepriser.

Under våren föll börserna kraftigt och i fruktan för en global inbromsning med recession, eller som vissa förespråkade till och med depression som påföljd. Analytiker och bedömare var tidiga med att kapa BNP- och bolagsprognoser kraftigt och liksom alltid vid stora rörelser var osäkerheten och därmed rädslan, stor. När vi nu summerar de rapporter som lämnats kring det svaga kvartalet Q2 kan vi konstatera att farhågorna var överdrivna.

Eller åtminstone är det börsens tolkning av desamma. De flesta bolag har överträffat de neddragna förväntningarna med stigande kurser som följd. Det får mig osökt tänka på
Churchills ord ”you never let a serious crisis go to waste” eller på svenska, slarva inte bort en allvarlig kris.

Hur kan detta översättas till den ekonomiska världen? I sämre tider tvingas företag till ytterligare rationaliseringar, se över processer, kostnader och jaga effektivisering. Det har företagen gjort även detta kvartal vilket visar på varför svenska företag står ut som några av de mest välskötta i världen.

Detta har börsen också värderat upp, men här finns också anledning till att fundera över
fortsättningen av börsåret. Ett flertal bolag har inte bara av egen kraft påvisat förbättring utan har även gynnats av de stödpaket som regeringen lanserat. Här måste vi alltså skilja på strukturella besparingar och engångseffekter.

Bidragen kommer att klinga av, effekterna av den ökade arbetslösheten kommer gradvis bli mer påtagliga och frågan är då om företagens aningen mer försiktiga syn på hösten kommer slå in och drabba börsen en andra gång? Jag tror att det kan bli så.

Världens centralbanker har på ett koordinerat sätt sjösatt de största stimulanspaketen sedan andra världskriget och vi har rekordlåga räntor, men börserna har också stigit kraftigt sedan bottnarna under våren och förväntansbilden är nu betydligt svårare överträffa. Jag ser därför anledning att vara mer försiktig och återvända till aktieval med mindre konjunkturkänslighet, egna tillväxtdrivare och vinnare på globala megatrender lex Corona.

Efter den kraftiga återhämtningen har gapet mellan värdering och underliggande makro ökat kraftigt. Det manar till eftertanke även om centralbanker fortsätter ösa likviditet över de finansiella marknaderna.

Den kraftiga BNP-inbromsningen som onekligen kommer under hösten kan förvandla Churchills berömda V-tecken till ett W och då finns det risk på nedsidan. Jag låter portföljen ta mer defensiva former och försöker undvika att bli alltför girig.

Bakgrund | Stephanie Göthman
• Fondförvaltare, Skandia.
• Förvaltar Skandia Sverige Hållbar som investerar i både svenska och nordiska aktier. Har ett förflutet på bland annat SEB och AMF.
• Skriver om aktier, börs och marknad varannan söndag.

Fotnot: Skribenten representerar ett företag som är aktör med egna intressen på marknaden.