Heydorn: Stora techbolag glänser i rapportfloden

Det är inte så underligt att det är en handfull techjättar som har drivit på börsuppgången i USA de gångna veckorna. De stora bjässarna i sektorn har trots allt klarat inbromsningen bättre än väntat på många punkter enligt rapportfloden så här långt, konstaterar GP Bullhounds förvaltare Inge Heydorn i torsdagens gästkrönika.

Rapportperioden för techbolag präglas av svagare efterfrågan, delvis till följd av hög inflation och högre räntor, vilket varit ungefär som väntat. Vi ser dock att större bolag generellt klarat sig bättre än väntat till följd av bredare produktportföljer och kundbaser, samt på grund av att många kunder koncentrerar sina inköp mot större företag för att sänka sina kostnader och risk.

Flera av de största techbolagen har fått positiva aktiereaktioner på sina delårsrapporter, som till exempel Alphabet, Amazon, Meta och Microsoft. Dessa bolag har överraskat positivt när det gäller intäkterna, med tillväxt för samtliga dessa. I kombination med stora kostnadsnedskärningar har det givit bra skjuts till vinsterna.

Vi kan även se att framför allt många av de större företagen har starka balansräkningar, vilket gör att de kan fortsätta investera i viktiga områden för att stå väl rustade när konjunkturen vänder uppåt. Exempel på detta är att Microsoft, Alphabet, Amazon and Meta indikerar att de kommer att öka sina investeringar på datacenter och AI-lösningar.

Det är mot den bakgrunden heller inte överraskande att några få stora amerikanska techbolag står för merparten av uppgången för det breda amerikanska börsindexet S&P 500 under det första kvartalet: Apple, Microsoft, Nvidia, Meta, Alphabet, Amazon och Tesla.

Ett par exempel på att mindre bolag klarar sig sämre finns i cybersäkerhetsbolagen Tenable och Cloudflare, som under förra veckan sänkte sina helårsprognoser.

Som jag skrev i förra krönikan ligger den största risken runt analytikernas prognoser inte kring det första kvartalet utan kring andra halvan av 2023, där förväntningarna fortfarande återspeglar en relativt stark återhämtning. Den återhämtningen tror vi visserligen kommer att hända men att en viss del av den senareläggs till 2024. Vi har redan sett ett antal bolag guida försiktigt som till exempel TSMC och Amazons molntjänster AWS.

När det gäller marknadsandelar och förskjutningar i marknadsandelar: Microsoft tar andelar från Amazon inom molnlösningar. Microsoft växer även snabbare inom sök än Google men från en liten bas. Inom marknaden för internetreklam växer samtidigt Amazon mycket snabbare än Meta och Google.

Medan vi räknar med svagare utfall under det andra halvåret för många sektorer finns det två områden där vi räknar med goda utsikter: halvledare till elbilar som har en stark underliggande efterfrågan och utvecklingen av AI och tjänster runt AI som är stekheta områden där vi räknar med fortsatt stark efterfrågan.

Bakgrund | Inge Heydorn

• Partner och förvaltare på GP Bullhound, baserad i Stockholm
• Tidigare bland annat partner och grundare av Sentat Asset Management, analytiker på Alfred Berg, Carnegie och Deutsche Bank
• Skriver om investeringar och trender inom techsektorn varannan vecka

Fotnot: Skribenten representerar ett företag som är aktör med egna intressen på marknaden.