Blir nästa drag en höjning eller sänkning? Riksbanken flaggar för oförändrad ränta de närmaste åren, men experter som Omni Ekonomi talat med tvivlar på att det blir så.
Det lutar mer åt fortsatta räntelättnader än uppjustering under 2026, menar Swedbank-ekonomen Jesper Hansson, som tidigare var chef för Riksbankens avdelning för penningpolitik, och Lannebos räntechef Lars Kristian Feste.
De får mothugg av Anders Nordberg, investeringsstrateg på Länsförsäkringar Liv:
– Givet Riksbankens egen bedömning att nuvarande styrränta ger stöd åt efterfrågan så ligger en räntehöjning närmare till hands, säger han.
”Riksbanken gör endast mindre revidering av de realekonomiska prognoserna och skriver att ’sammantaget ser konjunkturutsikterna något bättre ut’. De betonar att även om tillväxten har överraskat på uppsidan kommer arbetsmarknaden att vara svag under lång tid framöver.”
”Även under höstens sänkningar har Riksbanken förlitat sig på en låg prognos för inflationen. Givet hur dåliga inflationsprognoser är verkar det väldigt optimistiskt att tro att svensk inflation kommer att bli så mycket lägre än inflationen i euroområdets nivå runt 2 procent och USA:s cirka 3 procent.”
”Riksbanken vet inte något mer om framtiden än oss andra, detta är ’den bästa prognosen’ som de kan ge. Samtidigt vet alla att styrräntan inte kommer att vara 1,75 procent de nästa två åren. Det kommer att hända grejer.”
”Riksbanken har, i likhet med övriga bedömare, stärkts i tron på att återhämtningen som alla väntat på nu faktiskt är på gång. Det känns oproblematiskt överlag, och Riksbanken är som vanligt försiktig i sina uttalanden och lyfter med rätta osäkerheter kring geo- och handelspolitik samt börsvärderingar.”
”Jag tolkar det som att Riksbankens huvudspår är att låta räntan ligga kvar på dagens nivå under en lång tid framöver. Den marginella höjningen av räntebanan långt ut i tiden speglar att direktionen känner sig lite tryggare med prognosen om att tillväxten verkligen tar fart kommande år och att man då vill normalisera ränteläget. Jag tolkar det alltså inte som en hökaktig signal från direktionen. I dagsläget ligger styrräntan på en lite lägre nivå än mittpunkten för Riksbankens intervall för det vi förenklat kallar neutral ränta.”
”Riksbanken ändrar inte i räntebanan i närtid och det talar för att den ligger still under 2026. Låg inflation vägs mot en återhämtning av konjunkturen som förväntas ta bättre fart nästa år. Mellan raderna läser jag emellertid in en viss försiktighet till återhämtningen: Riksbanken tycks något mindre trygg i den än vad Nordea är. Å andra sidan ser vi en nedåtrisk på inflationen jämfört med Riksbankens prognos och därmed en ökad press på Riksbanken att sänka styrräntan under första halvåret 2026.”
”Sannolikheten är betydligt större att styrräntan sänks än att den höjs under 2026. Om konjunkturåterhämtningen kommer av sig under 2026, till exempel för att hushållen återigen visar sig vara mer återhållsamma med att öka konsumtionen, är en räntesänkning inte långt borta. Det skulle krävas betydligt större positiva överraskningar vad gäller konjunkturen och sannolikt även rejält högre inflation för att Riksbanken skulle höja styrräntan under 2026.”
”Den ligger nog stilla under nästa år. Eftersom jag tror att deras låga inflationsprognos inte kommer att slå in ligger nog en höjning närmast.”
”Vi tror sannolikheten är större för en sänkning än för en höjning. Matmomsen kommer att halveras temporärt i april nästa år något som kan ge en rejäl nedgång i inflationen. Enligt planen ska matmomsen tillbaka på ’normal’ nivå i december 2027, [...] men det är svårt att se vilket parti som vill höja den. En halvering av matmomsen kommer att skicka ner inflationen rejält och om den inte höjs i december 2027 kan inte Riksbanken ’se igenom’ detta. Dessförutan, räntemarknaden modellerar med en svensk högkonjunktur under 2026 och detta är en av orsakerna till att det prisas in en höjning under fjärde kvartalet nästa år. Vi tror inte på detta, svensk ekonomi kommer att utvecklas väl men inte så bra att den ger inflationsimpulser som gör att Riksbanken måste höja räntan.”
”Givet Riksbankens egen bedömning att nuvarande styrränta ger stöd åt efterfrågan, det vill säga att vi ligger under neutral ränta, så ligger en räntehöjning närmare till hands. Men att vi skulle gå in i en ny längre cykel av räntehöjningar på grund av ett stigande inflationstryck verkar mindre sannolikt. Svensk arbetsmarknad är i dåligt skick, såväl strukturellt som konjunkturmässigt, och hushållens svaga köpkraft borde dämpa behovet av räntehöjningar. Jag tycker Riksbankens bana ser rimlig ut.”
”I närtid: sänkt ränta. Arbetsmarknaden är fortfarande svag och även om tillväxten visat allt tydligare tecken på återhämtning så befinner vi oss fortfarande i ett läge med svagt resursutnyttjande och återhållsamma konsumenter. Men mitt huvudscenario är att räntan ligger stilla på 1,75 procent under en lång tid framöver. En höjning skulle då vara nästa steg men först under den senare delen av 2027.”
”Riksbanken förväntas se igenom den låga inflationen under nästa år då den till stor del beror på den tillfälligt sänkta matmomsen. Samtidigt förväntas tillväxten bli stark, starkare än vad Riksbanken bedömer, och det talar för att nästa förändring av styrräntan blir en höjning i början av 2027.”
”Inflationsutsikterna är ljusa drivet av den starkare kronan och fallande energi- och råvarupriser. Risken är dock oförändrat hög att det kommer nya tillfälliga inflationsimpulser från exempelvis högre livsmedelspriser, men så länge som konjunkturen är svag är risken liten att det får bestående effekter på den samlade inflationstakten.”
”Jag tror att inflationen blir högre än Riksbankens väldigt låga prognos men under 2 procent.”
”Sannolikheten för bakslag är alltid där men det är svårt att se var inflationsimpulserna ska komma från. Facket har under höginflationsperioden de senaste åren varit mycket disciplinerade, till trots för att de har förlorat många år med reallöneökning har de varit mycket återhållsamma. Det är kanske facket som ska ha en stor del av äran för att inflationen har kommit ned och att Riksbanken har sänkt räntan. Vi tror nog facket kommer att fortsätta med sin disciplin och vara återhållsamma i sina lönekrav de kommande åren.”
”Riskerna för inflationen tror jag till största delen är avhängig omvärldsutvecklingen, men här ser jag inte någon asymmetrisk risk mot högre inflation. Givet den svaga tillväxten vi fortfarande ser i Europa, samt sjunkande pristryck på importerade varor från Asien kan det lika gärna bli överraskningar på nedsidan.”
”Det är klart att det fortfarande finns en risk för bakslag, men vår bedömning är att inflationen snarare blir lägre än vad Riksbanken har i sin prognos. Mycket tyder på ett dämpat inflationstryck, både trendmässigt och enligt framåtblickande indikatorer.”
”Inflationen kommer att vara låg under 2026, långt under målet och pressen på Riksbanken att sänka styrräntan kan bli kännbar under våren. Riksbanken bör stå emot den pressen, men det går inte att utesluta att den sänker räntan på grund av låg inflation. Det finns ledamöter som redan nu har påtalat riskerna med en låg inflation framöver. Sänker Riksbanken räntan ökar å andra sidan sannolikheten att den behöver höja styrräntan tidigare då förutsättningarna för en stark tillväxt är mycket goda nästa år. Redan under innevarande höst har vi sett en påtaglig återhämtning av ekonomin på bred front.”