Nyman: Inflationen lär vila omkring 7-8 procent i höst
Inflationsutfall och utspel i avtalsrörelsen blir viktiga att hålla koll på i höst, liksom företagens vinster. Det skriver Handelsbankens chefsekonom Christina Nyman i en gästkrönika för Omni Ekonomi. ”Jag förväntar mig att inflationen kommer att ligga mellan 7 och 8 procent under hösten.”
Hög inflation och stigande räntor blir kännbart inte minst för hushållen. Det kommer att sprida sig så att även företagen påverkas och den heta arbetsmarknaden kyls av. Vi står nu inför snabba räntehöjningar från Riksbanken i år, men sen räknar de med att styrräntan planar ut på 2 procent. Är det rimligt? Ja, jag tror det. Svensk ekonomi är räntekänslig och snabba räntehöjningar i år kommer få stora effekter på ekonomin med fallande bostadspriser och stigande arbetslöshet. Vilket gör det svårt för företagen att fortsätta att höja priserna på samma sätt som nu.
Riksbanken vill nu pressa tillbaka inflationen genom att signalera till arbetsmarknadens parter inför avtalsrörelsen att de kommer att göra vad som behövs för att få tillbaka inflationen till målet. I den penningpolitiska rapporten skriver de att ” I Riksbankens prognos antas att … effekterna av dagens höga inflation på lönebildningen ändå blir begränsade.” Lönerörelsen i Sverige ger goda förutsättningar för att en sådan signal kan fungera.
Men hur signalerar man till alla Sveriges företag att de inte ska höja priserna mer än absolut nödvändigt? För det hjälper det inte att tala om att annars höjs räntan mer, utan det mest effektiva är att minska efterfrågan i ekonomin så att det inte ”går att höja priser” utan att förlora kunder. Riksbanken själva gör prognosen att deras räntehöjningar bidrar till att arbetslösheten stiger upp till 8 procent nästa år och att bostadspriserna faller med 16 procent från topp till botten.
Men det är såklart också förenat med risker, effekterna på ekonomin kan bli betydligt större än önskat, vilket vi tror är ett skäl till att Riksbanken signalerar att de inte avser fortsätta höja räntan när de kommit upp till ungefär 2 procent.
Vad skulle kunna göra att räntan fortsätter stiga, till exempel i linje med marknadsförväntningarna som nu toppar strax under 3 procent? Jo, till exempel att avtalsrörelsen genererar ”för” höga löneökningar de kommande tre åren. Då blir det svårt för Riksbanken att få ner inflationen och de skulle antagligen behöva ta i mer med räntan. Ett treårigt avtal med höga löneökningar första året och betydligt lägre de två följande åren tror vi inte är något problem. Ett högt ettårsavtal skulle skapa stor osäkerhet men inte självklart högre styrränta nästa år då vi räknar med att konjunkturen bromsat så pass att det skulle dämpa kommande lönekrav. Däremot är det olyckligt då det skulle skapa stor osäkerhet.
Mot bakgrund av detta resonemang, vad blir viktigt hålla koll på under hösten?
- Inflationsutfall
- Utspel i avtalsrörelsen
- Företagens vinster, speciellt lönsamhetsomdömet i Konjunkturbarometern
Jag förväntar mig att inflationen kommer att ligga mellan 7 och 8 procent under hösten, att trycket på lönehöjningar finns där men att båda parterna lyfter vikten av att tänka långsiktigt och att företagens lönsamhet kommer att försämras successivt.
Det blir en intressant höst.
Bakgrund | Christina Nyman
• Chefsekonom och chef för global makroanalys på Handelsbanken.
• Var tidigare prognoschef och blev senare chefsekonom. Har ett flerårigt förflutet på Riksbanken.
• Skriver brett om makrofrågor varannan tisdag.
Fotnot: Skribenten representerar ett företag som är aktör med egna intressen på marknaden.