”Jag tror på tillväxtaktiernas återkomst. Orsaken är att jag tror att inflationen och räntorna kommer att fortsätta falla, och det gynnar tillväxtaktier framför värdeaktier.”
Laddar portföljer för tillväxtaktiers återkomst
Fallande inflation och räntor bäddar för revansch för tillväxtaktier. Årets förväntade kursvinnare går att hitta i bland annat verkstad, bioteknik och lyxsegementet, säger experter till Omni Ekonomi.
– Tillväxt kommer vara betydligt intressantare än värdeaktier då räntan redan har toppat och sannolikt kommer att vända ned under 2024, säger Johan Thorén, förvaltningschef på Strand Kapitalförvaltning.
Jonas Olavi, allokeringschef på Alpcot Securities, ser ändå ingen anledning att bara välja tillväxtbolag. Han pekar på att börsen brukar gå svagt under perioden som följer den första räntesänkningen.
– Därför tycker jag att man får fortsätta blanda och ge, det vill säga både sondera bland tillväxt- och värdebolag, säger han.
Sinch, Sobi och Fenix Outdoor är några av många aktiecase som experterna delar med sig av för 2024.
Tillväxt eller värde 2024 – vad tror du på?
”Tillväxt kommer vara betydligt intressantare än värdeaktier då räntan redan har toppat och sannolikt kommer att vända ned under 2024.”
”I Sverige är det ofta svårt att prata branscher och sektorer och för småbolag är det ännu svårare. Jag tycker det är bättre att se på respektive bolags situation. Utifrån marknadens ändrade förutsättningar och ränteläge vid viss tidpunkt måste bolagen agera snabbt. Det gäller att spela korten rätt och det utmärker en duktig ledning och styrelse.”
”I en värld där långräntorna fortsätter ned, eller åtminstone inte stiger igen, ser jag fortsatt möjlighet till att tillväxtaktier kan gå bättre än värdeaktier. Det är samma mönster vi sett under börsuppgången i slutet av 2023. Tillväxtaktier har fått se sina multiplar krympa i spåren av ränteuppgången och jag tycker att det fortsatt finns en del att ta tillbaka även om marknaden kanske prisat in en hel del de senaste veckorna. Högre räntenivåer har dock ökat intresset för värderingar, vilket även inom kategorin tillväxt lär vara viktigt framöver.”
”Konjunkturen kommer att vara svag under 2024, inte bara i Sverige utan i de flesta utvecklade ekonomier. Så man bör vara ödmjuk inför det nya börsåret, och inte vara tvärsäker på att det inte blir en vinstrecession eller en recession i ekonomin.
Man kan dock föreställa sig att inflationen och räntorna mildras under 2024 och att Riksbanken kommer få utrymme att sänka styrräntan under året. Vid historiska betraktelser kan man se att börserna ofta går svagt tre till sex månader efter första sänkningen, för att därefter ta fasta på lättade finansiella förhållanden. Därför tycker jag att man får fortsätta blanda och ge, det vill säga både sondera bland tillväxt- och värdebolag.”
”För 2024 ser jag att tillväxtaktier, särskilt inom livsstilssektorn med stark innovation och varumärkesutveckling, kommer att fortsätta vara attraktiva. Särskilt de bolag som fokuserar på hållbarhet och nya konsumenttrender. Å andra sidan tror jag att värdeaktier, som etablerade lyxbolag med starka fundamenta, kommer att fortsätta erbjuda stabilitet och god avkastning.”
”Fallande inflation kommer sannolikt ge lägre räntor vilket gynnar tillväxtaktier med icke-cykliska affärsmodeller. Lägre ekonomisk tillväxt riskerar att slå mot värdeaktier eftersom de ofta är konjunkturberoende.”
”Sannolikt utvecklas tillväxtaktier bättre än värdeaktier under första kvartalet. Min prognos är att det sammanfaller med fortsatt fallande långa obligationsräntor. Andra halvåret tror jag att värdeaktier gör comeback och utvecklas bättre än både Stockholmsbörsens breda index och tillväxtaktier. Detta bör också sammanfalla med att räntenedgången mattas av. Då kan man börja kika på bankerna igen.”
Inom vilka sektorer kommer man att hitta börsvinnare?
”Verkstad – för att det alltid finns kursvinnare i denna väldigt brett definierade bransch. Bioteknik – för att det alltid brukar dyka upp något extremt i denna grupp. Och slutligen i fastighetssektorn, där något högbelånat bolag med rörliga räntor kommer att studsa upp när det klarar sig trots sitt okontrollerade risktagande.”
”Räntekänsliga bolag där vi föredrar tillväxtaktier.”
”Fastigheter har gått väldigt bra senaste kvartalet. De har också varit rejält blankade. Jag tror det finns fortsatt inhemsk köpintresse drivet av räntesänkningar [...]. Läkemedelssektorn borde kunna hålla upp bra förutsatt att covid inte ställer till problem igen för sjukhusen.
Ett förbättrat makroläge och billigare upplåning stärker även förvärvsbolag som Addlife. Jag skulle också vilja säga byggarna men då de är sencykliska är frågan hur marginal på pågående projekt har utvecklats givet höga materialkostnader då order togs. Producerande bolag, särskilt industriföretag, borde utvecklas bra givet att lågkonjunkturen blir hanterbar. Då gynnas NCAB inom specialiserade mönsterkort som används för kretskort. Instalco gynnas i sin tur av att fastighetsbolagen mår bättre med fallande räntor.”
”Uppgången i fastighetsaktier har varit stark under de senaste månaderna men de kommer från pressade nivåer. Även om de förhöjda NAV-rabatterna (substansrabatt baserat på nettoandelsvärde, reds anm) krympt i uppgången lämnar de fortsatt utrymme på uppsidan.
Intresset för operatörer, som under lång tid varit i kylan, kan mycket väl tina i spåren av att räntorna kommit ned. Flera motvindar ser ut att kunna lätta, exempelvis energipriser, och eventuellt vändas till medvindar under året. Här har vi också värderingar som känns långt ifrån ansträngda.
Banker handlas fortsatt till låga värderingar men drivarna i form av räntenettot väntas avta under året. I det perspektivet kan försäkringssektorn se mer intressant ut som vinnare på lägre inflation.
Verkstadssektorn har en bra utveckling bakom sig. Även om kortsiktiga trender kring ordingång kan vara negativt ska det inte uteslutas att sektorn kan komma att utvecklas bra även i år.”
”Globalt sett tror jag att många bolag som nu implementerar generativ AI i sina produkter och tjänster blir intressanta investeringar under året. Mot slutet av året, om konjunkturen bottnat och vi kan se bortom en viss osäkerhet i samband med botten, så bör industribolag återhämta sig och förmodligen även en hel del konsumentnära bolag. Då tänker jag främst på bolag inom detaljhandeln och i andra hand på verksamheter som säljer sällanköpsprodukter.”
”Jag fortsätter att ha en stark tro på lyxsektorn, med bolag som Brunello Cucinelli och Hermès. Dessa bolag har visat på en förmåga att upprätthålla exklusivitet och lönsamhet. Dessutom ser jag livslångt lärande som en växande sektor, där Coursera redan har visat sig vara ett framgångsrikt case.”
”Om vi har rätt angående lägre inflation och fallande räntor finns det fortsatt god potential inom fastighetssektorn. Generellt borde små- och medelstora bolag gynnas av stigande riskaptit tack vare lägre räntor.”
”Tech- och tillväxtaktier går bra inledningsvis. Fastigheter fortsätter sin ’dead cat-bounce’ uppåt. Jag tror allmänt att räntekänsliga bolag med historisk god vinsttillväxt går bra på börsen under första kvartalet. Jag räknar med att banksektorn blir intressanta köp senare under året.”
Vilka är dina bästa aktiecase för året?
”Några stora satsningar i den svenska småbolagsfond jag förvaltar är Addtech, Saab och Nordnet. Addtech har en långsiktigt intressant exponering mot snabbväxande områden som krafttransmission och grön el. Saab har en fortsatt kraftig efterfrågan på sina produkter på grund av det oroliga omvärldsläget, och den transformation bolaget genomgått avseende tillväxt och lönsamhet är slående. Nordnet kommer att gynnas om börsen forsätter att vara stark, vilket jag tror att den kommer att vara initialt. Då ökar intresset för aktiemarknaden och courtage- och provisionsintäkterna kommer då att gynnas.”
”Sinch, Xvivo, Permascand och Intrum.”
”Generellt tror jag småbolagen kommer in i värmen igen efter två usla år [...] En dålig börsdag kan man titta lite närmare på Pandox. Som ledande hotellfastighetsägare i norra Europa tycker jag aktien känns intressant med hyfsade förvärvsmöjligheter tack vare starkt kassaflöde och relativt modest belåning.[...] Sagax är ett annat intressant bolag som ständigt växer i sin höga värdering, och har en smart ledning.
Invisio tror jag kan ha en ganska bra avslutning på året med fler medelstora orders. Dessutom har konkurrenten Bose nyligen lämnat fältet. En annan nygammal favorit är BTS där marknaden tvekar på bolagets helårsguidning. Kursen är ner 15 procent under senaste kvartalet. Så länge Q4 blir okej och man fortsätter guida för tillväxt för 2024 tror jag det räcker.”
”Sobi, Nolato, Nibe, H&M och Sampo.”
”Eftersom jag tror att de delar som är svaga inom halvledarindustrin har bottnat och återhämtar sig under 2024 så bör Atlas Copco framstå som en intressant placering som bland annat riktar sig emot halvledarindustrin.
Ett mindre volatilt val är Nordea som med sin dominerande ställning i Norden kan skörda frukterna när företagsklimatet skjuter fart igen, samtidigt som grundverksamheten fortsätter vara bra.
I en potentiell vinnarsektor väljer jag Castellum eftersom jag inte tror på kontorsdöden denna gången heller. Med ordnade finanser och en bred portfölj koncentrerad på kontor bör bolaget, uppbackad av sin storlek, kunna vara ett intressant val för de som vill få exponering mot sektorn, men inte vill ta för stor risk.”
”För 2024 ser jag Burberry som ett lovande case. Trots vissa utmaningar tror jag att deras starka varumärke och potential för tillväxt i nyckelregioner, kombinerat med en realistisk marknadssyn och attraktiv värdering, kan leda till en stark återhämtning.
Fenix Outdoor, med sitt starka utbud av outdoor-märken som Fjällräven och deras engagemang inom hållbarhet, är också väl positionerat för att dra nytta av den växande efterfrågan på utomhusaktiviteter och ekoturism.”
”Köp en fastighetstrio på förväntan om minskad substansrabatt: Balder, Castellum och Nyfosa. Köp Assa Abloy som gynnas när lägre räntor skapar bättre klimat för nybyggnation och som har ’pricing power’, speciellt i USA. Köp Astra Zeneca och Essity, två defensiva bolag, för att balansera portföljen och där båda har minst 20 procent uppsida till tänkt riktkurs.”
”Bolag som Lagerkrantz, Addtech och Indutrade utvecklas bättre än börsindex. I avdelningen ’utbombat som visar livstecken’ lägger jag in både Addlife och Ericsson. Jag tror Addlife har en uppsida på 40 procent och Ericsson 20-25 procent under 2024.”
Omni är politiskt obundna och oberoende. Vi strävar efter att ge fler perspektiv på nyheterna. Har du frågor eller synpunkter kring vår rapportering? Kontakta redaktionen